3月6日晚間，合盛硅業(yè)發(fā)布公告，擬定增募資58億元，其中，41億元用于建設(shè)鄯善硅基新材料產(chǎn)業(yè)基地8×75MW背壓機(jī)組項(xiàng)目（一期），剩余17億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。

合盛硅業(yè)自上市以來，已完成了3輪募資，共募資108.66億元。此次募資的目的雖合情合理，但時(shí)機(jī)似乎有些不妥。

一方面，合盛硅業(yè)2026以來壞消息不斷：公司凈利潤首次由盈轉(zhuǎn)虧、因違規(guī)交易被監(jiān)管警示、大股東接連減持、控股股東高比例質(zhì)押股份等；另一方面，光伏行業(yè)周期調(diào)整依然處于底部，尤其是拖累合盛硅業(yè)業(yè)績的多晶硅，硅業(yè)分會最新數(shù)據(jù)顯示，硅料市場近期成交慘淡，硅料價(jià)格大幅跳水。

在這個(gè)檔口，合盛硅業(yè)拋出這份58億元的募資計(jì)劃，成功性有待商榷。

公司經(jīng)營惡化

負(fù)債高達(dá)541億

合盛硅業(yè)自2017年10月上市以來，公司的營業(yè)收入雖然在持續(xù)增長，但歸母凈利潤近年來卻在持續(xù)下降。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，合盛硅業(yè)的歸母凈利潤連續(xù)三年下滑，跌幅分別達(dá)37.30%、49.05%和33.64%，2025年前三季度更是由盈轉(zhuǎn)虧，凈虧損3.21億元。

合盛硅業(yè)的財(cái)務(wù)狀況同樣令人擔(dān)憂。截至2025年9月末，公司資產(chǎn)總計(jì)861.48億元，較年初的907.73億元縮水5.09%；負(fù)債合計(jì)541.79億元，雖較年初有所下降，但短期償債壓力陡增，流動(dòng)比率僅為0.31。

2025年前三季度，公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用與財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)11.79億元，三費(fèi)占營收比例高達(dá)7.75%，較上年同期上升34.51%。其中財(cái)務(wù)費(fèi)用的高企尤為值得關(guān)注，公司有息負(fù)債高達(dá)311.08億元。

存貨高企是另一個(gè)棘手問題。截至2025年9月末，公司存貨賬面價(jià)值為68.23億元。2024年，公司計(jì)提的存貨跌價(jià)損失約為9.33億元，而當(dāng)年歸母凈利潤為17.40億元——存貨跌價(jià)的影響相當(dāng)顯著。

“老友”清倉式減持后

第一大股東跟進(jìn)套現(xiàn)45億

在合盛硅業(yè)實(shí)控人羅立國的早期合作伙伴黃達(dá)文全資控股的富達(dá)實(shí)業(yè)，以47.25-62.10元/股的價(jià)格減持2707.05萬股，套現(xiàn)約14.50億元，徹底清空持股后，合盛集團(tuán)也加入了減持合盛硅業(yè)的隊(duì)列。

2026年1月20日，合盛硅業(yè)公告稱，合盛集團(tuán)因自身資金需求，計(jì)劃在未來3個(gè)月內(nèi)減持不超過35,466,207股。以1月20日收盤價(jià)53.95元計(jì)算，合盛集團(tuán)這次減持總金額將達(dá)到19億元。

此次減持前，合盛集團(tuán)于2025年7月16日還以總價(jià)26.34億元，向肖秀艮協(xié)議轉(zhuǎn)讓了6000萬股（占總股本的5.08%）的公司股份。

一次股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓+減持計(jì)劃，合盛集團(tuán)合計(jì)套現(xiàn)將超過45億元。

3月6日，合盛硅業(yè)公告稱，合盛集團(tuán)于2026年2月11日至2026年3月4日，期間通過大宗交易和集中競價(jià)方式合計(jì)減持了18432096股，已合計(jì)套現(xiàn)9.2億。

除了減持套現(xiàn)之外，大股東股權(quán)質(zhì)押也是持續(xù)高企。

1月23日，合盛集團(tuán)將100萬股質(zhì)押給了中國進(jìn)出口銀行新疆維吾爾自治區(qū)分行。2月13日，羅立國將手中所持1050萬股質(zhì)押給了中國金谷國際信托有限責(zé)任公司，羅華棟將所持250萬股質(zhì)押給了中國金谷國際信托有限責(zé)任公司。3月6日，控股股東合盛集團(tuán)及其一致行動(dòng)人羅燚分別新增質(zhì)押940萬股、910萬股，同時(shí)合盛集團(tuán)解押910萬股；質(zhì)押后合盛集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押2.33億股，占其持股49.86%，羅燚累計(jì)質(zhì)押6160萬股，占其持股32.00%。

大股東接連套現(xiàn)，不僅帶走了巨額資金，更是動(dòng)搖市場信心。而如此高比例的股權(quán)質(zhì)押，則讓合盛硅業(yè)未來又蒙上了一層陰影。

結(jié) 語

3月8日，據(jù)硅業(yè)分會及多家全球頂級新能源產(chǎn)業(yè)研報(bào)機(jī)構(gòu)于2026年第一季度披露的最新產(chǎn)業(yè)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，中國多晶硅現(xiàn)貨市場價(jià)格再次遭遇斷崖式下跌，全行業(yè)庫存規(guī)模已歷史性地突破48萬噸這一極其危險(xiǎn)的心理關(guān)口。

而合盛硅業(yè)則在募資公告中表示，目前公司所處行業(yè)迎來觸底拐點(diǎn)，成本優(yōu)勢將成為保障企業(yè)穿越周期、可持續(xù)發(fā)展的核心稟賦。

一方說危險(xiǎn)關(guān)口已至，一方說迎來觸底拐點(diǎn)，不知道，市場會選擇相信誰。