1月30日晚，風范股份發布公告宣布擬終止收購北京炎凌嘉業智能科技股份有限公司（以下簡稱“炎凌嘉業”） 51%股權。

這場跨界者再跨界的嘗試，僅用了4天就告一段落。

再次跨界，再次高溢價

外界不看好，股票直接跌

1月26日，風范股份公告稱，公司擬使用約3.83億元自有及自籌資金收購防爆自動化裝備、重載機械裝備企業炎凌嘉業51%股權，意圖跨界切入防爆自動化領域。

而在一周以前，風范股份剛剛公布了2025年業績公告：預虧3.2億至3.8億元。

在虧損3.8億的情況下還要現金投資3.8億高溢價搞跨界，再聯想風范股份此前跨界光伏的種種，外界普遍對此充滿質疑。

回想2022年，為尋求業績新增長點，主營輸電線路鐵塔制造的風范股份毅然加杠桿跨界光伏，豪擲9.6億元現金，收購資產負債率高達78.76%的晶櫻光電60%的股權。當時，按照評估公司測算，這份收購增值率高達269.66%。因此，風范股份火速受到上交所四連問。

如今，過了4年，風范股份再次拋出一份收購案，同樣的現金支付、同樣高250%溢價搞跨界，同樣遭到上交所火速問詢。市場給出了最直接的反饋，在風范股份披露收購炎凌嘉業后，股價直接下跌6.87%。想當初風范股份收購晶櫻光電后，股票可是連漲3天，一度漲停。

這種從“看好”到“不看好”的轉變，或許也來源于風范股份上一次跨界光伏時“眼花繚亂”的操作太多。

超級對賭，一塌糊涂

海外大單，離奇消失

風范股份2022年收購晶櫻光電時，晶櫻光電曾承諾在2023年至2024年實現累計凈利潤不低于3.2億元。最終，晶櫻光電2023年凈利潤僅0.63億元，業績承諾完成率僅23.24%；2024年更是巨虧4.01億元，業績完成率直接變成-125.38%。這場“對賭”可謂是一塌糊涂。

而面對如此慘淡的業績，風范股份2023年年報卻未對晶櫻光電計提商譽減值、2024年年報中僅計提0.32億元商譽減值。直到今年1月，才在2025年業績預告中宣布大幅計提剩余商譽。這種處處透著不合理的處理邏輯，直接引發了市場對其“財務大洗澡”的聯想。

不僅如此，當初面對外界對于風范股份未計提相關商譽減值的質疑，在國內光伏行業“哀嚎遍野”的2023年，晶櫻光電宣布與海外客戶Solarlong簽訂了一筆1.836GW（2.4億片）182mm電池片、總價大約1.55億美元的購銷合同。根據公告，該筆合同分為兩年供貨，其中2023年供貨確認收入2.9億元，剩余部分2024年預計交貨完成，規模約13.14億元。

然而，這份海外大單所產生的超10億的營收卻并未在風范股份2024年年度審計報告中出現。

風范股份2024年審計報告

如今，炎凌嘉業公司實控人楊海峰再次做出業績承諾：炎凌嘉業要在2026至2028年三年累計承諾業績達1.8億元。而炎凌嘉業財務數據顯示，炎凌嘉業2024年全年歸母凈利潤僅為327.71萬元，2025年前9個月的歸母凈利潤是963.89萬元。這意味著，炎凌嘉業需要在2026年實現凈利潤要達到2025年前三季度業績的4倍以上。

聯想晶櫻光電兩年不僅未完成3.2億元的盈利承諾，反而累計巨虧超3.3億元的慘敗，炎凌嘉業如此跳躍式的業績承諾，的確不得不讓投資者懷疑。

新東家，新目的

國資布局，光伏“絆腳”

只是在小編看來，風范股份此次的跨界收購與上一次跨界光伏的投資邏輯是不同的，因為它換了一個新東家。

2024年，面對主業萎縮與光伏拖累的雙重壓力，風范股份公告，通過“第一次股份轉讓+第二次股份轉讓+放棄表決權”的“三步走”策略，唐山工業控股集團有限公司（以下簡稱“唐山工控”）成為風范股份的控股股東，唐山市國資委成為風范股份的實際控制人。

對于此次收購炎凌嘉業，風范股份公司內部人士透露，“推進跨界收購，是風范股份控股股東唐山工控從集團戰略角度作出的考量?！?/p>

在業內人士看來，唐山工控此舉或將風范股份打造為承載智能裝備、工業機器人等先進制造業務的平臺，以深度契合唐山市此前公開的“4+4+N”現代化產業體系中對精品鋼鐵、新能源、高端裝備等產業鏈的升級要求。

其實，這也是近年來地方招商的新模式：城投（國資）低價入股、地方政府導入訂單、上市公司就地擴產，三方共享資本紅利與產業成長，最終形成地方產業集群。

只是，沒想到這一次唐山國資委的一盤大棋卻被風范股份的光伏業務給絆住了腳。

同樣是宣布收購炎凌嘉業的1月26日，風范股份還宣布對晶櫻光電實施減資。上述公司內部人士透露“公司未來對光伏相關資產也會進行進一步考量”。鑒于當前光伏行業的“反內卷”形勢，未來，風范股份應該會像華東重機、麥迪科技等跨界者一樣剝離光伏業務，在實現扭虧為盈后再謀下一步。