在能源行業(yè)向綠色低碳轉(zhuǎn)型的大背景下，央國(guó)企龍頭的每一步布局調(diào)整都備受矚目。2025年12月24日，南方電網(wǎng)綜合能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱“南網(wǎng)能源”，股票代碼003035）拋出了一顆“重磅炸彈”——明確2026年不再新增投資綜合資源利用業(yè)務(wù)，同時(shí)在工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域不再新增持有光伏等智慧綠電項(xiàng)目。這一決定，意味著這家以綜合能源服務(wù)為核心的央企，正式開啟從“靠持有重資產(chǎn)賺錢”到“靠輕資產(chǎn)服務(wù)和技術(shù)賦能盈利”的轉(zhuǎn)型之路，引發(fā)行業(yè)廣泛討論。

“終點(diǎn)亦是起點(diǎn)”

2026戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正式落定

在2025年歲末，南網(wǎng)能源為全年的戰(zhàn)略調(diào)整畫上了句號(hào)。根據(jù)12月24日披露的年度戰(zhàn)略執(zhí)行重點(diǎn)計(jì)劃，公司將堅(jiān)持“精益投資+高端服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)，徹底聚焦工業(yè)節(jié)能和建筑節(jié)能兩大基本盤。此次轉(zhuǎn)型的核心內(nèi)容十分明確：其一，不再新增投資綜合資源利用業(yè)務(wù)，徹底剝離非核心賽道；其二，在工業(yè)節(jié)能領(lǐng)域，不再新增持有光伏等智慧綠電項(xiàng)目，轉(zhuǎn)而推動(dòng)業(yè)務(wù)從“項(xiàng)目持有”向“多能協(xié)同與智慧運(yùn)營(yíng)”轉(zhuǎn)型，同時(shí)制定存量光伏資產(chǎn)優(yōu)化安排；其三，重點(diǎn)拓展高端服務(wù)業(yè)務(wù)，發(fā)展輕資產(chǎn)節(jié)能模式，為客戶提供能碳診斷、零碳園區(qū)解決方案等一站式服務(wù)。

資產(chǎn)“瘦身”

“甩掉”‘低效資產(chǎn)的包袱

從行業(yè)背景來(lái)看，這一轉(zhuǎn)型恰逢其時(shí)。2025年下半年起，公司已啟動(dòng)一系列低效資產(chǎn)處置動(dòng)作，為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型掃清障礙。11月29日，下屬?gòu)V州公司擬轉(zhuǎn)讓海南永興島集中供冷項(xiàng)目資產(chǎn)；12月13日，密集公告掛牌轉(zhuǎn)讓藤縣鑫隆源生物質(zhì)能熱電60%股權(quán)、福建省漳浦縣揚(yáng)綠熱能100%股權(quán)及赤水生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目；此前的10月，還計(jì)劃轉(zhuǎn)讓賀州公司51%股權(quán)。

與此同時(shí)，作為綜合資源利用業(yè)務(wù)的重要組成部分，南網(wǎng)能源旗下孫公司陽(yáng)山南電生物質(zhì)發(fā)電有限公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善，成為拖累公司業(yè)績(jī)的“包袱”。為徹底剝離這一低效資產(chǎn)，公司在2025年7-8月推動(dòng)其進(jìn)入破產(chǎn)清算程序，并申請(qǐng)法院指定破產(chǎn)管理人。然而，后續(xù)因相關(guān)條件未達(dá)成，該公司最終未能成功破產(chǎn)，這也讓南網(wǎng)能源意識(shí)到，單純依靠破產(chǎn)處置低效資產(chǎn)并非易事，轉(zhuǎn)而通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式加速資產(chǎn)優(yōu)化。

一系列資產(chǎn)處置動(dòng)作成效初顯。截至2025年11月底，伴隨資產(chǎn)處置與應(yīng)收賬款專項(xiàng)治理的深化，公司應(yīng)收賬款增幅已低于收入增幅3.9個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)得到有效降低，為后續(xù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型掃清了障礙。

轉(zhuǎn)型“底氣”

三季報(bào)業(yè)績(jī)反彈

公開資料顯示，南網(wǎng)能源成立于2010年12月，是中國(guó)南方電網(wǎng)有限責(zé)任公司控股的大型專業(yè)公司，2021年1月19日在深交所主板上市，當(dāng)前總市值約177億元。作為南方電網(wǎng)旗下專注于綜合能源服務(wù)的核心平臺(tái)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋工業(yè)節(jié)能、建筑節(jié)能、城市照明節(jié)能三大核心板塊，是全國(guó)領(lǐng)先的一站式綜合節(jié)能服務(wù)提供商，為客戶提供能源診斷、設(shè)計(jì)、改造、投資及運(yùn)營(yíng)維護(hù)等全鏈條服務(wù)。

依托南方電網(wǎng)世界500強(qiáng)的央企背景，公司在資源獲取、融資成本、技術(shù)研發(fā)等方面具備顯著優(yōu)勢(shì)。截至2024年6月底，其在運(yùn)營(yíng)分布式光伏項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模約210萬(wàn)千瓦、農(nóng)光互補(bǔ)項(xiàng)目約34.6萬(wàn)千瓦，在華南地區(qū)綜合能源服務(wù)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。核心競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在技術(shù)壁壘、客戶粘性與規(guī)模效應(yīng)三大方面，其中工業(yè)節(jié)能業(yè)務(wù)毛利率常年維持在30%-35%，是公司最核心的利潤(rùn)來(lái)源。

早在2025年10月27日，南網(wǎng)能源發(fā)布的前三季度財(cái)報(bào)就交出了一份滿意的答卷，為后續(xù)轉(zhuǎn)型注入充足底氣。數(shù)據(jù)顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.29億元，同比增長(zhǎng)15.37%；歸母凈利潤(rùn)3.42億元，同比大幅增長(zhǎng)125.08%；扣非凈利潤(rùn)3.43億元，同比增幅更是達(dá)到134.8%，呈現(xiàn)出逐季度改善的良好態(tài)勢(shì)。其中第三季度表現(xiàn)尤為突出，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)345.07%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)351.98%，增速遠(yuǎn)超前兩個(gè)季度。截至9月30日，公司總資產(chǎn)231.81億元，總負(fù)債153.67億元，資產(chǎn)負(fù)債率67.3%，處于行業(yè)合理水平，沒有太大的債務(wù)壓力。

總結(jié)

為什么要轉(zhuǎn)型？

放棄新增光伏和綜合資源利用業(yè)務(wù)，不是南網(wǎng)能源“放棄綠色能源”，而是順應(yīng)行業(yè)變化、主動(dòng)提升發(fā)展質(zhì)量的選擇。核心原因有三個(gè)：

光伏賽道競(jìng)爭(zhēng)與風(fēng)險(xiǎn)加劇：新能源行業(yè)入局者增多，光伏項(xiàng)目技術(shù)門檻低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化致利潤(rùn)收窄；疊加新能源電力全面進(jìn)入市場(chǎng)交易，投資回報(bào)不確定性增加，重資產(chǎn)持有模式風(fēng)險(xiǎn)攀升。節(jié)能服務(wù)市場(chǎng)潛力凸顯：2025 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確推進(jìn) “雙碳” 與綠色轉(zhuǎn)型，節(jié)能服務(wù)作為 “第五能源” 需求激增。南網(wǎng)能源聚焦工業(yè)和建筑節(jié)能，既契合國(guó)家政策，又切入高附加值的高端服務(wù)賽道，盈利空間更大。自身亟需優(yōu)化資產(chǎn)與效益：通過(guò)剝離非核心資產(chǎn)、聚焦高毛利節(jié)能服務(wù)，可提升資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率、改善現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)從 “規(guī)模擴(kuò)張” 到 “質(zhì)量提升” 的轉(zhuǎn)變。

值得注意的是，對(duì)于存量光伏及綜合資源利用項(xiàng)目，公司并未選擇“一刀切”退出，而是通過(guò)優(yōu)化運(yùn)營(yíng)策略實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化；對(duì)于核心節(jié)能業(yè)務(wù)，則通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品與高端服務(wù)，打造新的增長(zhǎng)引擎。