進入2025年，國內氫能企業股權轉讓開始頻繁，市場變動更為迅速，這給本就不太穩定的氫能產業籠罩了一層陰霾，行業洗牌正在加速。

綜合來看，有“0營收氫企緊急轉讓80%國有股權”，也有“研究性企業被迫急售股權”，更有“地方國企意圖剝離氫能業務”……種種跡象表明，氫能企業生存空間似乎正在縮減，雖然政策利好“敲得叮當響”，但實際是“誰含淚誰知道”。

九月以來，國內已經有至少8起氫能企業股權轉讓事件——

分析氫能企業轉讓原因，與控股企業戰略調整息息相關，同時也離不開市場及行業整體環境的推動。

企業戰略調整與資源優化

綜合來看，部分股權轉讓的氫能企業的控股股東有國企背景，或者為地方性國資企業。

對于地方國企轉讓其控股氫能公司股權的原因，短期來看，由于氫能企業營利較少，控股股東將更多聚焦于核心主營業務，正在逐漸剝離氫能業務。

例如，今年7月底，山東九木氫能科技股份有限公司（以下簡稱“九木股份”）80%國有股權進行轉讓。

最終，泰安市泰山新能源發展有限公司（以下簡稱“泰山新能源”）與寧陽經開投資有限公司、寧陽縣鑫農農村發展有限公司簽署《產權交易合同》，受讓九木股份80%股權（其中75%來自寧陽經開，5%來自寧陽鑫農），交易總價款為618萬元。

轉讓前，寧陽經開持股95%，寧陽鑫農持股5%，均為寧陽縣國資體系企業；泰山新能源持股80%，成為控股股東；寧陽經開持股比例降至20%，寧陽鑫農退出股東行列。

此次轉讓是寧陽縣國資體系對九木股份的主動退出，泰山新能源（實際控制人為泰安市國資委）接盤后，公司實際控制人變更為泰安市國資委。根據披露營利情況，九木股份2024年營收為0元，2025年上半年凈利潤扭虧為盈（33萬元）。

九木股份的盈利情況并不樂觀，不過泰安市國資委的加入是否會轉危為安，短時間內或將難見分曉。

對于氫能企業本身來講，通過股權轉讓可以實現其業務聚焦和轉型，在整體業務布局上有所調整，但最終是引入新股東可帶來資金、技術、市場資源，助力企業突破發展瓶頸，還是新股東戰略與企業不符、導致企業戰略混亂、資金鏈緊張，這都尚未可知。

行業洗牌與市場收縮

2025年是氫能行業的一個轉折點。從政策上來講，這一年是“十四五”的收官之年，也是氫能第一個示范期結束的一年，所有的示范成果都將在今年進行檢驗，下一步走向如何也將在今年有個初步推斷；從市場上來講，今年迎來了行業的重整和洗牌，頭部企業并沒有加速擴張，反而選擇了謹慎的收縮策略，這不僅反映了市場整體需求不足的現狀，同時也為后續的穩健發展鋪路。

然而，這給中小企業的生存發展帶來了極大困難。缺乏雄厚的資金鏈支撐和穩定的客戶資源，氫能中小企業將面臨被“過濾”和“淘汰”的風險。甚至手握多項技術專利，產品極具市場競爭力的企業都在解決“無人買單”的產品庫存問題，而這種情況不在少數。

武漢理工氫電科技有限公司（以下簡稱“武漢理工氫電”）是國內最早的燃料電池膜電極企業，近兩年國內燃料電池膜電極市場行情不斷收縮，導致這家技術型企業也進入了股權轉讓的艱難境地。

從技術上來說，武漢理工氫電自主研發的CCM型膜電極（Catalyst Coated Membrane）打破了國外技術壟斷，將貴金屬鉑用量從0.8mg/cm2降至0.28mg/cm2，此外也建成了國內首條燃料電池膜電極自動化生產線。

經過幾年發展，國內燃料電池核心材料企業都已步入商業化階段，多數企業已具備量產能力。從行業市場化程度來看，氫能與燃料電池產業技術不斷提升，甚至部分領域已超過國外，但市場需求驟縮、行業洗牌加速的腳步也開始步步緊逼。