12月15日，無錫華光鍋爐股份有限公司（以下簡稱“華光股份”）上市重組獲證監會“放行”。本次重組主要是通過換股吸收合并、支付現金購買資產、募集配套資金的交易，實現其控股股東國聯環保旗下能源、環保等業務整體上市，標的資產合計預估值約61億元。

此前，華光股份曾多次謀求并購重組，交易標的都屬于環保和新能源行業，可惜均未成行。但此次重組相較之前具有更大的想象空間，因為在謀劃重組的同時，華光股份還“突擊”并購了天津世紀天源和山西中清源股權，并與國聯環保共同出資設立吉林公主嶺德聯生物質能有限公司。

不過，負責本次重組的國聯環保副總經理兼華光股份董事鐘文俊在接受《中國經營報》記者采訪時表示，并購天津、山西等地的資產并不是很大的企業，目的不在資產規模而在于完善上市公司的產業布局。

三年兩次重組失敗

華光股份曾以傳統和特種鍋爐制造為主業，但近年來經濟形勢和電站設備行業的競爭異常嚴峻。在此背景下，華光股份果斷轉型，業務板塊從原來單一的設備供應向工程綜合服務和投資運營兩項業務延伸，三項業務并重，且熱電聯產的核心設備供應、光伏電站EPC、環保領域固廢處理和煙氣治理是重中之重。

不過，因負債水平居高不下，華光股份通過負債融資優化產業鏈和擴大產能面臨困境。截至2015年12月31日，該公司資產負債率為67.22%，高于同行業均值。近年來，該公司一再策劃并購重組，但卻折戟而終。

2012年7月6日，華光股份第四屆董事會第十六次會議通過決議，擬非公開發行并募資收購國聯環保持有的無錫國聯華光電站工程有限公司（以下簡稱“華光電站”）60%股權等資產，以期實現工程總包產業鏈上下游一體化，從單一設備供應商向工程綜合服務商轉型的目的。2013年5月13日，重組方案變更為只收購華光電站60%股權，不含其他資產，但在5月23日，該重組事宜就宣告終止。

不過當年9月，華光股份還是通過股權置換的方式達成目的，將其持有的無錫惠聯熱電有限公司50%股權和無錫惠聯垃圾熱電有限公司75%股權與國聯環保持有的華光電站60%股權和國聯財務有限責任公司15%股權進行了置換。交易完成后，華光股份總共持有華光電站90%股權，順利實現財務并表。

2015年初，嘗到業務擴張甜頭的華光股份再次打起了并購重組的主意。重組標的為壓濾機生產企業，與上市公司和控股方均沒有關聯關系，產品應用于污水污泥處理等環保領域。但后因價格沒談攏導致重組交易失敗。

記者注意到，當時有投資者在隨后召開的投資者說明會上表達了對公司在牛市中停牌卻重組失敗的不滿，并詢問國聯環保有無借華光股份整體上市的計劃。彼時，公司回復稱沒有該意向。然而僅一年時間，國聯環保整體上市計劃就付諸實施。

布局熱電聯產？

今年8月，華光股份再次謀劃重組事宜，根據其公布的重組預案，華光股份擬并購的標的資產預估值合計達到61億元，包括以59億元向無錫市國聯發展（集團）有限公司發行股份的方式吸收合并國聯環保，從而使得國聯環保整體上市；擬支付現金近2億元購買資產。此外，華光股份還將配套募資不超過2.23億元，配套募資的來源還包括員工持股計劃。

記者梳理發現，與2015年初該公司踩著國務院“水十條”的點策劃重組類似，這一次，華光股份似乎是想借熱電聯產扶持政策的東風。今年3月22日，《熱電聯產管理辦法》（以下簡稱《辦法》）發布，要求解決熱電聯產發展滯后、區域性用電用熱矛盾突出等問題，從而達到防治大氣污染和提高能效的目的。

福建省熱電行業協會會長、福建省東鍋節能科技有限公司總經理方桂平向記者表示，熱電聯產早期主要在北方發展，隨著南方經濟的發展，諸如紡織印染行業需要用到大量熱力，浙江、江蘇等南方地區的熱電聯產發展得不錯。

“目前這個市場，南方相應來說該做的也都做了，北方的市場還包括城市供暖這塊，而這塊相當多的是用集中供暖的鍋爐房來做，沒有做熱電聯產，因此還有一定發展空間。”方桂平進一步解釋說。言下之意，不管《辦法》出不出臺，華光股份都要想辦法“走出去”。

記者注意到，華光股份9月30日公告了幾個并購，一是并購了新三板企業天津世紀天源51%股權，二是并購山西中清源35%股權，兩家都是供熱企業。此外，今年3月份其還與國聯環保共同出資設立吉林公主嶺德聯生物質能源有限公司。

“我們希望在北方能有一個多層次的能源結構。”鐘文俊解釋說， 南北方最大的區別在于北方有居民供暖，熱電聯產是主要的比較穩定的供熱選擇，除此之外還可以通過污水源的熱供，地緣熱供等清潔能源的方式來做居民供暖。這樣成本更可控，不像做熱電聯產的燃煤機組或者天然氣機組的投入那么大。