硅料企業，終于賺錢了？

2025年全年，新特能源營業收入為152.55億元，同比下降28.09%；凈利潤虧損12.05億元，同比減虧69.13%。

今年一季報，公司實現營業收入38.99億元，歸母凈利潤2.28億元，同比去年增長186.88%，實現扭虧為盈。

這也是新特能源換帥之后交出的首份季報，從紙面看，成績單算得上亮眼。

盈利改善的背后，有兩條主線。

第一條，硅料價格同比上升。今年一季度多晶硅價格雖從年初的均價5.92萬元/噸一路下滑至3月底的4.05萬元/噸，均價約為4.8萬元/噸，但較之去年同期的4.16萬元/噸高出不少。企業對多晶硅生產線開展工藝技術調優及數字化改造，加之自備電廠的電價優勢，盈利或有好轉。

第二條，新特其他業務也在發力。過去幾年業內普遍將新特能源視為硅料企業，但截至2025年底，其多晶硅業務占比已降至19.17%，電站工程建設承包（ECC）及運營業務（BOO）、電氣設備等對業績形成一定支撐。

業績回暖，固然可喜。但表面的數字之下，新特能源的“內傷”并未痊愈。今年一季度，新特能源似乎還卷入到了一場勞務紛爭之中，暴露出其在多晶硅下行周期中的脆弱和管理問題。

但新特能源背靠大樹，在母公司特變電工扶持之下，熬過寒冬，它終究比別人多幾分底氣。

包頭市的新特硅材料有限公司10萬噸高純多晶硅項目

01

三年內管理團隊多次更迭

前高管開始討薪

近期，一份來自烏魯木齊市米東區人民法院的傳票在光伏行業悄然流傳。

企業發生訴訟時，注冊地法院通常是最直接的管轄法院。正是“米東區人民法院”這一關鍵信息，讓業內人士的目光不約而同地鎖定了新特能源。

傳票顯示的案由是：勞動爭議。據網傳，涉事公司的7名前高管，指控公司拖欠2021至2024年度的遞延薪資與績效獎金，總額接近億元！

這場勞資角力已持續一年多，矛盾層層升級：

2025年1月，7名原高管向烏魯木齊市勞動人事爭議仲裁委員會提交仲裁申請，依法追討欠薪；

6月，烏魯木齊市仲裁委出具終止審理通知書，案件因案情復雜等原因轉入司法訴訟程序；

8月，7名原高管向烏魯木齊市米東區人民法院提起民事訴訟，訴訟金額增至超億元；

2026年2月，案件正式一審開庭，目前處于庭審質證、合議階段，尚未作出一審判決。

而公司方面，至今未就這起億元欠薪事件發布任何正式公告，也未對外作出任何回應或說明。事件結果尚待司法判決，但其背后過程值得探討。

時間必須拉回新特能源執意沖擊A股的那個節點。

彼時，多晶硅是名副其實的“香餑餑”。業績暴漲之下，新特能源對核心高管出手闊綽。

2023年公司A股上市申請通過上交所審核時，部分關鍵人員薪酬遠高于同行可比公司，甚至因“合理性”問題遭到監管層問詢。

2020年-2022年，新特能源董事、監事、高級管理人員以及核心技術人員等關鍵人員的薪酬合計分別為2527.05萬元、6147.44萬元和7432.15萬元，三年翻了三倍。

其中，張建新、銀波、夏進京是最大獲益者。2022年，三人稅前薪酬分別高達963.92萬元、1342.11萬元和1065.57萬元。

作為對比，同行業的大全能源，當年薪酬最高的三名關鍵人員，分別獲得674.11萬元、196.28萬元和177.63萬元。

為配合回A大計，2022年3月，新特能源還推出了員工持股計劃，核心高管在列。風光之時，人人有份。

然而，盛宴未開場便已散場。

隨著多晶硅價格斷崖式崩塌、回A失敗，疊加N型料規模不足、硅料成本毫無優勢等短板，新特能源的好日子戛然而止，高管的境遇也隨之逆轉。

2024年年中，公司啟動大規模人事調整，多名老臣相繼離職，彼時正值公司業績低谷，此舉更顯敏感。

根據公告，當年6月，任職多年的總經理銀波辭任執行董事及總經理，夏進京、郭俊香等資深董事也隨任期屆滿退任；

新特能源公司前黨委書記、總經理銀波

隨后，新疆天池能源總經理楊曉東接任新特總經理，特變電工多晶硅產業副總工程師孔營出任副總。然而孔營任職不足一年，也于2025年3月宣告離職。

此時，新特能源的多晶硅業務已處在風雨飄搖中，2024年下半年新特開工率僅25%-30%，大部分產能關停，剩余部分靠自備電廠續命。

2024年底，為挽救深陷虧損的新特能源，母公司特變電工以15.08億元的超低價，將新疆天池持有的優質火電廠49%股權轉讓給新特“輸血”。但這筆交易未能推動其IPO進程。

2024年12月，公司終止A股上市決定，正式宣告“回A”夢碎。2025年4月，其員工持股計劃也隨之終止。

多晶硅下行周期、“回A”失敗、畸高的薪酬結構，或許共同埋下了這場高管討薪的伏筆。

02

母公司高管“下放”

拯救新能源業務

老臣離場，新特能源的人事變動并未停止。從2025年底到今年年初，公司高管體系再次發生一系列重大變動。

2025年11月，特變電工“二把手”黃漢杰辭去母公司總經理、董事職務，火速接棒新特能源及其子公司新疆新能源的董事長。這位在特變電工體系歷練多年的財務老將，此番空降意味深長。

與此同時，副總經理彭旭同步卸任，轉而出任新疆新能源總經理。

進入2026年1月，新特能源進一步任命南新建為總經理。此人曾任特變電工、新疆天池等公司法律事務部部長、首席合規官。

至此，特變電工的核心高管已全面接管新能源業務。

與此前由工程師主導的技術派團隊不同，新團隊的核心標簽是“財務+法務”，他們的使命很明確：在成本與風險控制的框架內，為企業止血求生。

事實上，在高管換防之前，以新特能源為主體的新能源板塊在特變電工集團內部的影響力已大幅削弱。但母公司顯然仍對這一版塊抱有期待，否則不會如此密集地調兵遣將。

然而，現實并不樂觀。2025年，企業主動收縮產能，新特能源多晶硅營收再度大幅縮水。

在“賣一噸虧一噸”的市場環境中，各路玩家各有應對：協鑫憑借顆粒硅壓低成本，大全和新特則選擇減產，以求少虧。

2025年，大全能源將產能利用率從高位下調至40.54%，實現多晶硅產量12.37萬噸，凈虧損收窄至11.29億元，同比減虧58.46%。其底氣在于幾乎沒有債務壓力，能熬得住。

新特能源全年產能利用率更低，僅為37.08%，生產多晶硅9.64萬噸，同比驟降51.51%，多晶硅銷售額29.22億元，銷售毛利率為-47.84%。

不過，新特能源的凈虧損已由2024年的39.05億元收窄至2025年的12.05億元。它的護城河在于背靠特變電工：2025年，由新特能源帶給母公司的資產減值損失已從-35.60億元收窄至-9.76億元。

進入2026年一季度，多晶硅行業平均開工率僅39%，月均產量9.3萬噸，高庫存壓力如影隨形。多晶硅價格也不樂觀，截至2022年4月22日，多晶硅成交均價為3.53萬元/噸。

對新高管團隊而言，首要任務是通過精細化管理、精準成本控制，最大限度實現減虧。

今年3月，特變電工在在互動平臺回答投資者提問時表示，公司2024年已對多晶硅部分落后產能進行了減值處理，目前剩余的產能均為先進產能，成本已達到較低水平。

在多晶硅價格迎來真正復蘇之前，新特能源的發展重心正從多晶硅向外轉移。

為平滑周期波動，公司正將自身定位升級為“硅基材料+新能源電站+核心裝備”的綜合能源服務商。

但從營收結構來看，風光電站建設與運營、電氣設備等板塊的貢獻，遠不足以彌補多晶硅業務下滑所帶來的收入缺口。

換帥容易，換命難。新團隊能否在“止血”之后，找到真正的造血能力，仍是難題。

03

四大業務板塊協同

背靠大樹好乘涼？

對新特能源而言，比轉型更迫切的，是抱緊母公司特變電工的“大腿”。只要這棵大樹還在，熬過寒冬便只是時間問題。

特變電工擁有四個營收超百億的業務板塊。其中，電氣設備和電線電纜產品營收穩健、毛利率持續攀升，扮演著“壓艙石”的角色。

煤炭板塊，特變電工扎根新疆準東煤炭礦區，截至2025年末擁有7400萬噸/年的煤炭核定產能，且運輸成本更低。可惜，煤炭產品毛利率同樣在下滑。

最尷尬的當屬新能源，毛利率僅剩0.59%，幾乎是在“賠本賺吆喝”。

煤炭與光伏雙下行周期，無疑給特變電工套上雙重枷鎖。但這家老牌企業習慣了在逆境中磨刀：一邊嚴控成本，一邊尋找新血。

特變電工靠自有煤建起了火電版圖，目前火電裝機達5040MW（含自備電廠）。

除此之外，公司也在押注風光。2025年3月，特變電工通過控股子公司天池能源，計劃投建準東綠色低碳硅基產業園3GW風光儲項目。其中1GW光儲項目原定2025年底并網，年報顯示兩個項目進度在30%-35%。

2025年年報里，特變電工為2026年定下主基調：計劃實現營收1100億元，并將成本控制在880億元以內。

對于這家歷史最高營收981.2億元的企業來說，這無疑是一個需要奮力搏殺的目標。即便有變壓器等電氣設備作壓艙石和加速器，新能源板塊也不能一味拖母公司的后腿。

特變電工為新能源板塊劃定了大體方向：多晶硅提質降本增效，電站開發穩步推進，儲能系統、光伏逆變器等新型電力電子設備被列為“新的業務增長點”，試圖在紅海中鑿出一條生路。

新特能源，的確曾是特變電工最爭氣的“仔”。但時移世易，當母公司正朝著1100億元全力沖刺時，它必須拿出真章，證明自己不是那個需要被甩下的包袱。