2026年初的白銀市場上演極致的冰火行情，價格刷新歷史峰值后迎來暴跌，隨后又快速展開強勢反彈，走出一波驚心動魄的“過山車”走勢。

回顧過去一年，白銀價格一路飆升，嚴重吞噬了光伏企業(yè)的利潤空間，盡管目前有一定幅度的回落，但與之前劇烈漲幅相比，目前回調(diào)幅度仍然有限。

在原材料價格劇烈波動下，令光伏企業(yè)難以進行精準的成本測算，排產(chǎn)也因此面臨不確定性，此外，下游客戶普遍保持謹慎觀望心態(tài)，市場整體活躍度持續(xù)低迷。

戲劇化的是，在光伏企業(yè)還未在銀價下跌的喜悅中緩過神來，如今，現(xiàn)貨白銀以單日漲超12%，再次迎來大幅上漲。

一場猝不及防的銀價震蕩，也成為了加速光伏行業(yè)產(chǎn)能出清的催化劑。

狂飆的銀價，讓硅料失了寵

時間撥回到2023年，彼時硅料價格從8萬/噸飆升至30萬元/噸，通威、協(xié)鑫等硅料龍頭，一年凈利賺回過去十年。

要知道，當時硅料在組件成本中占比高達15%，這也讓手握硅料資源的企業(yè)，成為了光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的核心定價主體。

然而，在全行業(yè)陷入瘋狂擴張后，帶來的是嚴重的供需失衡，硅料價格也隨之出現(xiàn)斷崖式下跌。

即便2025年硅料價格回調(diào)至4.6-5.3萬/噸左右，可這樣的價格依然低于許多二三線企業(yè)的成本線。

也就是在這一年，隨著全球白銀工業(yè)需求的井噴，銀價走出了一條陡峭上揚曲線，讓原本看似看似不起眼的銀漿，在組件的成本占比攀升至17%，而硅料占比卻縮減至9.9%。

不過一年時間，硅料王權(quán)旁落！

就在前不久，光伏企業(yè)沒有等來白銀價格的企穩(wěn)，反而是迎來了一波直線上升。

倫敦現(xiàn)貨白銀價格從2024年初的約29美元/盎司飆升至2026年1月26日的112.24美元/盎司，創(chuàng)下近十年峰值，同期上海白銀現(xiàn)貨價格報28478元/千克，滬銀期貨價格達28425元/千克，國際、國內(nèi)銀價上演同步“飆升”。

數(shù)據(jù)來源：同花順（300033）iFinD

就在現(xiàn)貨白銀價格強勢暴漲，一度突破120美元/盎司之際，2月初行情急轉(zhuǎn)直下，白銀價格應(yīng)聲暴跌，累計跌幅超12%，單日最大跌幅更是達到10%，創(chuàng)下歷史單日跌幅新紀錄。

然后，在僅僅經(jīng)歷數(shù)日下跌走勢后，白銀價格便開啟強勢反彈。

白銀就像光伏電池的“血液”，承擔(dān)著電池片電流的收集重任，就是這個小材料，掐住了整個行業(yè)的脖子。

據(jù)上海有色金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)，2025年底銀漿已占電池片成本30%以上，在非硅成本中更是一騎絕塵，占比超過50%。

白銀的漲價直接拉升光伏組件成本的同時，我們也看到，行業(yè)格局也被顛覆。

硅料價格上漲，屬于光伏產(chǎn)業(yè)鏈供需的動態(tài)調(diào)節(jié)，可以通過產(chǎn)能調(diào)整、開工率管控等手段加以應(yīng)對；而白銀漲價，是全球金融資產(chǎn)配置與工業(yè)供需疊加的宏觀邏輯體現(xiàn)，因此，光伏行業(yè)對白銀的價格走勢完全沒有自主調(diào)節(jié)的能力。

世界白銀協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年全球白銀供需缺口預(yù)計達3659噸，相當于全球4個月產(chǎn)量，按照這個趨勢，到2050年，光伏行業(yè)的銀漿會消耗掉全球白銀總量的90%。

白銀價格的劇烈波動已徹底改寫光伏產(chǎn)業(yè)的成本邏輯，去銀化，已經(jīng)不再是單純的技術(shù)命題，更是光伏企業(yè)的生死抉擇。

光伏，如何渡過這場“白銀劫”？

光伏行業(yè)發(fā)展的進程中，企業(yè)在降銀技術(shù)的道路上從未停止，比如細線柵列印、零背接觸（0BB）和激光轉(zhuǎn)印，已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用，并適用于TOPCon、HJT以及BC技術(shù)路線。

目前，通過細化柵線實現(xiàn)降銀已成為光伏行業(yè)的主流應(yīng)用技術(shù)，根據(jù)行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)，2025年平均耗銀用量已降至每瓦8.96毫克，低于2024年的11.2毫克。

即便實現(xiàn)了大幅度降銀，但是這種減少銀耗的方法已經(jīng)接近極限，進一步降低的空間有限，在面對銀價暴漲的趨勢下，單純依靠降銀手段，已無法填平銀價波動帶來的成本價差。

成本承壓的當下，光伏企業(yè)已開啟去銀技術(shù)路線的生死競速。

銅作為替代銀最具潛力的材料，面臨著易氧化、易擴散等技術(shù)問題的挑戰(zhàn)，目前光伏行業(yè)主要靠三種技術(shù)解決去銀化的難題，分別是銀包銅、銅電鍍和純銅漿來推進用銅代替銀的進程。

銀包銅技術(shù)，本質(zhì)是在銅粉顆粒外均勻包裹一層銀，以銅代替部分昂貴的銀，目前已在HJT中實現(xiàn)成熟應(yīng)用，東方日升和華晟等光伏企業(yè)已經(jīng)把銀漿用量降低到7毫克以下。

對于TOPCon企業(yè)來說，銀包銅技術(shù)也已經(jīng)應(yīng)用到批量生產(chǎn)中，通威、晶科、晶澳都能達到千兆瓦級別的量產(chǎn)規(guī)模，良品率保持在97%以上，單瓦銀消耗控制在6毫克以下，金屬化制造成本下降至0.02-0.03元。

此外，蘇州固锝表示，關(guān)于異質(zhì)結(jié)漿料產(chǎn)品，已經(jīng)攻破銀含10%的銀包銅漿料技術(shù)難關(guān)，5%銀含的銀包銅產(chǎn)品也在研發(fā)測試過程中。

阿特斯在近期也披露，推進銀鎳、銀包銅漿料方案的研發(fā)和落地，已與多家廠商在做批量測試，按計劃將于近期逐步導(dǎo)入量產(chǎn)。

不過，當前行業(yè)普遍認為，銀包銅技術(shù)是一段時期的“過渡方案”，由于受到銅擴散、高溫氧化、印刷一致性、燒結(jié)窗口極窄這些技術(shù)難點，單GW試錯成本就要達到千萬元，也讓很多二三線企業(yè)望而卻步。

純銅漿理論上，可以實現(xiàn)單瓦降低成本0.04-0.06元，但卻始終受到銅氧化問題的制約，此外，純銅漿無法直接在硅片表面印刷銅漿，需預(yù)先制備銀漿種子層（或隔離層），以此阻斷銅元素向硅片擴散，同時銀與硅也能形成良好的界面接觸，以免電池效率受損。這種“種子層+銅漿”的技術(shù)組合，預(yù)計最高可實現(xiàn)80%的銀耗降幅。

帝科股份在2025年四季度時實現(xiàn)了TOPCon 銅漿料千兆瓦級量產(chǎn)，打破了高溫不能用銅的魔咒，不過現(xiàn)階段仍處于小批量供貨階段，短期內(nèi)難以成為市場主流。

如果說銀包銅是“改良”，純銅漿是“嘗試”，那么銅電鍍就是“顛覆”。

利用電化學(xué)方式沉積銅線，并結(jié)合抗氧化的措施，銅電鍍被視作為一種大膽的去銀方案，不僅能降本，還能提效，由于銅柵線電阻更低，遮光更少的優(yōu)勢，有效提升電池轉(zhuǎn)換效率，每瓦降本可達到0.05-0.08元，是銀包銅的2–3倍。

在銅電鍍這個領(lǐng)域，愛旭股份作為先行者，早在2016年，銀價還處在20美元左右時，就已經(jīng)把銅電鍍技術(shù)納入了ABC電池的研發(fā)路徑。2024年結(jié)合0BB技術(shù)改善了加熱導(dǎo)致的翹曲問題，到了2025年，海上光伏的實際發(fā)電效率每瓦較之前提升了超過5%。

目前，愛旭珠海基地10GW產(chǎn)能已經(jīng)全線采用了銅電鍍無銀化工藝，不僅徹底擺脫了對白銀的依賴，還實現(xiàn)每瓦數(shù)分錢的成本節(jié)約，更因為銅的導(dǎo)電性優(yōu)于銀，搭配銅柵線的組件發(fā)電效率可提升5%以上。

此外，通威在千兆瓦級HJT示范產(chǎn)線中實現(xiàn)技術(shù)突破，掌握15微米細線寬銅柵技術(shù)全面取代銀材料，不僅將電池原料成本壓至0.05元/ W 以下，單瓦成本更實現(xiàn)0.05-0.08元的下降。

而隆基在今年1月7日也對外宣布，將在太陽能電池中用賤金屬替代白銀，并預(yù)計在第二季度開啟量產(chǎn)。

銅電鍍技術(shù)雖然優(yōu)勢明顯，但是實施起來也非易事，每GW設(shè)備投資高達3-4億，是傳統(tǒng)產(chǎn)線的2倍，高昂的資金門檻疊加銅電鍍路線需歷經(jīng)種子層制備、圖形化、電鍍及后處理等多道復(fù)雜工序，決定了這個技術(shù)并非所有光伏企業(yè)都能擁有。

在一眾技術(shù)路線的角逐中，到底誰能最終勝出？短期來看，2026年銀包銅的性價比優(yōu)勢最為突出，而面向中長期來看，銅電鍍的成本優(yōu)勢會逐漸釋放。

2026，要么去銀，要么出局

如果說，過去光伏行業(yè)的洗牌，是同質(zhì)化價格戰(zhàn)的驅(qū)動，那么，當前的高銀價，正在觸發(fā)一場成本重構(gòu)式的洗牌，是對全行業(yè)利潤空間的擠壓與出清。

根據(jù)世界白銀協(xié)會2025年的數(shù)據(jù)，全球白銀總需求約為3.57萬噸，其中工業(yè)需求占總需求的60%，約為2.14萬噸。在工業(yè)用銀中，光伏行業(yè)的白銀需求占比已達33%，約合7000噸，這也意味著，光伏用銀已成為工業(yè)白銀需求中最大的單一領(lǐng)域。

另據(jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)預(yù)測，2026年光伏企業(yè)通過白銀替代技術(shù)，預(yù)計減少的白銀用量約47%，折算下來僅減少約1000噸。相對于光伏白銀的需求量，單靠目前光伏去銀化，2026年根本無法逆轉(zhuǎn)白銀的供需格局。

白銀已不再是“遠慮”，而已成“近憂”，價格的波動對光伏成本的傳導(dǎo)效應(yīng)正逐步顯現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，銀價每上漲1000元/公斤，光伏組件生產(chǎn)成本將增加0.9分/瓦，增幅約1.3%。當銀價從2024年初的6000元/公斤升至2026年初的2萬元/公斤以上時，僅銀漿一項就使每瓦電池片成本增加0.14元，這一漲幅幾乎吞噬掉了中小光伏廠商的全部利潤空間。

與此同時，全球白銀供需的結(jié)構(gòu)性矛盾突出，全球80%的白銀來自銅、鉛、鋅等伴生礦，獨立銀礦供給增量有限，而光伏、AI、新能源汽車三大領(lǐng)域的需求同步激增，導(dǎo)致2025年全球白銀缺口擴大至1.2萬噸，直接推動白銀價格大幅暴漲。

十年前的硅料危機，被金剛線切割攻克，單晶硅片步入了“平價時代”；五年前的輔材困境，在膠膜與玻璃的全面國產(chǎn)化浪潮中迎刃而解；如今，光伏行業(yè)再一次站在材料技術(shù)突破的關(guān)鍵點，“去銀”已成為行業(yè)邁向下一階段必須破解的難題。