進(jìn)入11月上旬，光伏企業(yè)陸續(xù)發(fā)布了三季報(bào)。2025年三季度，在光伏行業(yè)持續(xù)面臨價(jià)格戰(zhàn)、需求波動(dòng)及成本壓力的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)下，多數(shù)光伏企業(yè)依舊呈虧損狀態(tài)，但在搶裝潮以及反內(nèi)卷的雙重作用下，部分光伏企業(yè)展現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、成本控制和市場(chǎng)策略調(diào)整等方式，實(shí)現(xiàn)了虧損幅度的明顯收窄。

根據(jù)弘元綠能10月30日發(fā)布的最新財(cái)報(bào)，其前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.85億元，同比增長(zhǎng)6.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.35億元，同比扭虧為盈。去年同期，弘元綠能虧損近5億元。 這一盈利全部歸功于三季度，該季為弘元綠能貢獻(xiàn)凈利5.32億元。這是其一年多以來(lái)重回季度盈利，也是其自2023年下半年以來(lái)單季盈利新高。

扭虧為盈 單季凈賺5.32億

弘元綠能的前身是上機(jī)數(shù)控，2018年在上交所掛牌上市，目前已建成覆蓋硅料、硅片、電池片和光伏組件的一體化產(chǎn)業(yè)鏈。多晶硅建成產(chǎn)能為7.5萬(wàn)噸，硅片產(chǎn)能75GW，電池片產(chǎn)能18GW，光伏組件產(chǎn)能16GW。

其在2019年切入單晶硅生產(chǎn)，乘行業(yè)東風(fēng)在2020-2021年簽下超 300億長(zhǎng)單，2021年硅片業(yè)務(wù)營(yíng)收占比超九成，凈利潤(rùn)三年增八倍，全球出貨量位列第三，沖擊 “硅片雙雄” 格局，董事長(zhǎng)楊建良也以470億的身價(jià)晉身 “無(wú)錫首富”。

2021年起，弘元綠能啟動(dòng)轉(zhuǎn)型，2022-2024年推出521億一體化擴(kuò)張計(jì)劃，覆蓋硅料、硅片、電池、組件等全產(chǎn)業(yè)鏈。但行業(yè)洗牌來(lái)襲，價(jià)格戰(zhàn)蔓延，2024年除組件外其他環(huán)節(jié)毛利率均為負(fù)，據(jù)行業(yè)媒體報(bào)道，其每營(yíng)收1元虧損3-4毛，股價(jià)也已較2021年最高點(diǎn)跌去90%。

弘元綠能2020-2025年三季度業(yè)績(jī)

10月30日晚，這家曾因跨界全產(chǎn)業(yè)鏈飽受爭(zhēng)議的企業(yè)交出了一份堪稱(chēng)"炸裂"的成績(jī)單：?jiǎn)渭練w母凈利潤(rùn)5.32億元，同比實(shí)現(xiàn)驚天逆轉(zhuǎn)，而上半年其公司還虧損2.97億元，2024年更是深陷26.97億元虧損泥潭。

根據(jù)弘元綠能近五年的業(yè)績(jī)表可以看出，弘元綠能的盈利情況一直都不錯(cuò)，除了2024年虧損嚴(yán)重，還是一直賺錢(qián)的。當(dāng)然，今年三季度弘元綠能的表現(xiàn)更加亮眼。

弘元綠能2025年前三季度業(yè)績(jī)

根據(jù)弘元綠能今年前三季度核心財(cái)務(wù)指標(biāo)看，第三季度營(yíng)業(yè)收入24.56億元同比激增85.50%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同步達(dá)到5.33億元，與凈利潤(rùn)基本持平，顯示出極高的盈利質(zhì)量。這種增長(zhǎng)強(qiáng)度在行業(yè)中尤為突出——對(duì)比來(lái)看，同期隆基綠能仍虧損12.61億元，天合光能凈虧損更是高達(dá)13.73億元。

價(jià)格端的顯著回暖成為業(yè)績(jī)反彈的重要推手。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，9月末N型硅片210/130μm成交均價(jià)達(dá)1.69元/片，較6月底的1.24元/片上漲36%。

作為行業(yè)內(nèi)少數(shù)實(shí)現(xiàn)"硅料-硅片-電池-組件"全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)，弘元綠能充分享受了產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格傳導(dǎo)的紅利。長(zhǎng)江電新測(cè)算顯示，公司三季度硅料、硅片、電池出貨量分別達(dá)1.3萬(wàn)噸、10.57GW、3.7GW，均實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅提升，其中硅料增幅三成，硅片增幅超五成。

此前“接手”無(wú)錫尚德 引發(fā)廣泛關(guān)注

今年，弘元綠能的成本控制能力也在爆發(fā)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在營(yíng)收同比增長(zhǎng)85.50%的情況下，弘元綠能營(yíng)業(yè)成本增幅僅為16.97%，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用更是分別同比下降37.90%和29.47%。這種"營(yíng)收與成本增速的剪刀差"背后，既有公司自產(chǎn)硅料帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，也得益于前期低價(jià)備貨策略——三季度末公司存貨同比下降40.32%，較中報(bào)減少5.12億元，顯示出其在硅料價(jià)格上漲前已鎖定低成本原料。

弘元綠能2020-2025年三季度關(guān)鍵指標(biāo)

在多數(shù)同行被動(dòng)承受行業(yè)波動(dòng)時(shí)，弘元綠能的主動(dòng)策略調(diào)整成為盈利關(guān)鍵。最具爭(zhēng)議也最具成效的當(dāng)屬其"出貨遞延"策略。據(jù)行業(yè)分析，公司在二季度硅片價(jià)格低谷期刻意減少出貨，將產(chǎn)能釋放集中到三季度價(jià)格回暖階段。這種逆周期操作使其硅片業(yè)務(wù)單瓦凈利達(dá)到0.03元，電池和組件業(yè)務(wù)也分別實(shí)現(xiàn)0.02元/W和0.03元/W的盈利水平。

技術(shù)降本則構(gòu)成了長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力基礎(chǔ)。作為光伏設(shè)備起家的企業(yè)，弘元綠能在硅片加工環(huán)節(jié)擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，而其近五年也在持續(xù)的進(jìn)行研發(fā)投入。

資產(chǎn)減值的大幅改善更是貢獻(xiàn)了意外驚喜。2025年前三季度，公司資產(chǎn)減值損失僅為5369萬(wàn)元，較去年同期的5.79億元下降90.55%，其中三季度單季還實(shí)現(xiàn)了部分減值轉(zhuǎn)回。這與2024年公司計(jì)提10.71億元資產(chǎn)減值形成鮮明對(duì)比，反映出資產(chǎn)質(zhì)量的顯著優(yōu)化，也為利潤(rùn)釋放打開(kāi)了空間。

而弘元綠能備受關(guān)注的不僅是業(yè)績(jī)。前段時(shí)間，弘元綠能更先后轉(zhuǎn)讓了戈恩斯、內(nèi)蒙古鑫元股權(quán)，同時(shí)也在加快發(fā)展組件業(yè)務(wù)。前不久，弘元綠能接替建發(fā)新興能源托管了無(wú)錫尚德。

7月8日晚間，弘元綠能發(fā)布關(guān)于子公司簽署《合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議》的自愿性披露公告。

公告表示，2025年7月7日，弘元綠色能源股份有限公司控股子公司弘元光能（無(wú)錫）有限公司與江蘇順風(fēng)光電科技有限公司簽署了《合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議》。公司將與順風(fēng)光電下屬無(wú)錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“無(wú)錫尚德”）等子公司合作開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，以幫助順風(fēng)光電維持無(wú)錫尚德的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，順風(fēng)光電與廈門(mén)建發(fā)新興能源有限公司前期簽訂的《合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議》同步終止。

此次雙方合作被解讀為“試婚”，并簽署了“婚前協(xié)議”。 在雙方約定的五年合作期內(nèi)，除了公司董事會(huì)和股東會(huì)職權(quán)之外，弘元綠能可以接管經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)管理、采購(gòu)管理、人事管理、市場(chǎng)拓展、供應(yīng)鏈管理、法務(wù)管理等事項(xiàng)。而且，這期間順風(fēng)光電因經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的責(zé)任和義務(wù)，以及法律糾紛仍應(yīng)由它獨(dú)立承擔(dān)和處理。

行業(yè)鏡像：暖冬還是拐點(diǎn)？

此次，弘元綠能的業(yè)績(jī)爆發(fā)恰逢光伏行業(yè)的微妙轉(zhuǎn)折點(diǎn)。自2024年三季度以來(lái)，國(guó)家相關(guān)部門(mén)密集出臺(tái)政策推進(jìn)供給側(cè)改革，從低效產(chǎn)能退出到招投標(biāo)機(jī)制規(guī)范，多維度遏制"內(nèi)卷式"競(jìng)爭(zhēng)。反映在市場(chǎng)端，組件價(jià)格自10月起止跌企穩(wěn)，自律機(jī)制初步見(jiàn)效。

但行業(yè)深層次矛盾仍未根本解決。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年121家上市光伏企業(yè)中有39家虧損，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格較2023年高點(diǎn)下降60%~80%。即使在三季度業(yè)績(jī)修復(fù)期，也僅有晶科能源、弘元綠能等少數(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利。這種分化格局預(yù)示著行業(yè)洗牌仍將持續(xù)，而具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局、成本控制能力和差異化策略的企業(yè)更易在周期反轉(zhuǎn)中搶占先機(jī)。

對(duì)于弘元綠能而言，短期盈利狂歡背后仍需警惕潛在風(fēng)險(xiǎn)。隨著硅料價(jià)格從上半年3萬(wàn)元/噸漲至5萬(wàn)元/噸，原材料成本壓力可能重新抬頭；存貨的大幅下降雖提升了資金效率，但也可能削弱后續(xù)價(jià)格波動(dòng)中的緩沖能力；而行業(yè)自律政策的執(zhí)行力度和持續(xù)性，將直接影響產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定水平。

但弘元綠能三季度的業(yè)績(jī)逆襲，為身處寒冬的光伏行業(yè)提供了一個(gè)差異化生存的樣本。其成功既得益于對(duì)行業(yè)周期的精準(zhǔn)判斷，也源于全產(chǎn)業(yè)鏈布局帶來(lái)的協(xié)同效應(yīng)，更離不開(kāi)技術(shù)降本與管理提效的硬實(shí)力支撐。當(dāng)陽(yáng)光電源董事長(zhǎng)曹仁賢呼吁"不要想著自己能活，別人一定會(huì)死"時(shí)，弘元綠能用實(shí)際行動(dòng)證明：在行業(yè)調(diào)整期，唯有將周期判斷轉(zhuǎn)化為策略執(zhí)行，將技術(shù)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為成本優(yōu)勢(shì)，才能在"無(wú)人區(qū)"中找到突圍之路。

光伏行業(yè)的"青少年時(shí)期"遠(yuǎn)未結(jié)束，但野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代已然落幕。弘元綠能的案例或許預(yù)示著，行業(yè)將進(jìn)入"精耕細(xì)作"的新階段——這里沒(méi)有永恒的贏家，只有持續(xù)的進(jìn)化者。對(duì)于更多光伏企業(yè)而言，這個(gè)冬天既是生存考驗(yàn)，更是戰(zhàn)略重塑的契機(jī)。