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幾乎是毫無征兆!1月8日，中來股份(300393,SZ)公告稱，公司控股股東、實際控制人林建偉、張育政擬向華君實業協議轉讓其持有的中來股份合計1760萬股股份，交易作價約2.65億元。值得一提的是，華君實業承諾將通過其關聯或指定平臺為中來股份提供融資支持，涉及金額高達25億元。
華君是誰?光伏人可謂眾所周知。華君系掌門人孟廣寶律師出身，商業版圖遍布金融、工業、醫療等領域。最廣為人知的是，其多次“進出”*ST海潤。在2017年，*ST海潤獨立董事徐小平“發難”罷免孟廣寶震驚資本市場。此后，孟廣寶及華君系高管相繼退出上市公司董事會。2018年8月，華君系又“卷土重來”，擬入主*ST海潤。
此次，中來股份引入了原被海潤光伏視為“白衣騎士”的華君系為產業戰略投資者，它能幫助中來扭轉乾坤嗎?
2018年初，黑鷹光伏曾撰文全面分析其發展策略。2016年2月，中來股份拋出的“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”投資方案，還只算小試牛刀，2017年“年產10GW N型單晶IBC與雙面太陽能電池”投資計劃才是中來股份眼里的主菜。2018年，中來股份再度拋出了“1.5GW N型單晶雙面太陽能電池”擴張計劃。黑鷹光伏統計發現，三年，中來股份計劃擴張高效太陽能電池投資規模達13.6GW，總投資規模達232億元。
然而，在仔細研究了近年中來股份的部分經營數據和重要的市場動作，以及融資策略、資產結構等核心資料后，筆者卻發現，中來股份前兩大投資項目進展、收益遠低于預期，中來股份的超級雄心不僅沒有使企業業績高速發展，如今中來卻隱現巨大的業績與資金壓力和風險。
另外，黑鷹光伏團隊還發現，中來股份高管及股東曾在2018年2月7日-6月27日密集減持股票41次，套現金額達2.04億元。而在中來股份股價暴跌之際，為了響應公司創始人倡議的“全體員工積極買入公司股票”，34名中來員工揮舞著鈔票跑步進場支援，可如今這34名中來員工賬面浮虧147萬元。中來股份到底在下一盤怎樣的棋?中來股份，是海市蜃樓還是沙漠之花?
百億投資迷局
據黑鷹光伏統計，2016年-2018年間，中來股份公布了三份重金投資高效太陽能電池方案，總投資規模為13.6GW，總投資規模達232億元。
2016年2月，中來股份開始正式進軍高效單晶電池領域，第一次就是大手筆。當天其公告稱，擬以非公開發行股票的方式向公司實際控制人、董事長李建偉等三人募集不超過13.67億元，全部用于“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”，該項目計劃建設14條N型單晶雙面太陽能電池生產線。
據介紹該項目總投資16.58億元，建設期1.5年。據中來股份預測，該項目完全達產后營業收入約為46.62億元，稅后利潤5.14億元。
事實證明，中來股份的預測過于樂觀了。
首先，黑鷹光伏發現該項目的實際進展遠低于中來預測的“建設期1.5年”。按照中來股份公開披露信息，早在在2016年9月12日，中來股份“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”3條生產線已初步建成進入試車階段。然而，21個月后，也就是截至2018年6月末中來股份“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”工程進度為85%。另外，如下表所示，中來“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”收益也要遠低于預期。
對此，中來股份解釋稱：一是整體市場價格大幅下降、實際銷售價格低于預測價格;二是生產成本及期間費用較高，實際效益大幅降低;三是項目是創新產品，市場有待進一步開發。
問題不止于此，財報顯示：2018年上半年中來股份“電池及組件”銷售收入為3.37億元，同比下降了43.71%;而2018年上半年中來股份“單晶電池產品”產能利用率僅為39.51%，產能、產量分別為525MW和207.45MW，竟然分別同比減少了30%和44.38%。
黑鷹光伏還發現，中來股份計劃投資200億元建設的“年產10GW N型單晶IBC與雙面太陽能電池項目”，時隔14個月后，僅投入約72萬元，投資進度更是遠遠低于預期。
2017年4月12日中來股份公告稱，公司與衢州綠色產業集聚區管委會簽署了《投資協議書》，公司擬在該產業園建設“年產10GW N型單晶IBC與雙面太陽能電池”生產基地，項目總投資約200億元，這個項目全部建成后，可實現年產值300億元，年利稅約30億元。
其中一期建設為3GW N型單晶IBC雙面太陽能電池項目，將在2017年底前開工建設，投資約60億元，一期項目計劃開工后18個月內建設完成。據中來股份披露：公司M2尺寸的N型PERT電池轉換效率達21.3%，IBC電池轉換效率達23.04%，這組數據讓人眼前一亮。
中來股份表示，此次合作將進一步加快公司在高效電池領域的戰略布局，有利于公司電池產能的擴張，為公司實現N型單晶電池技術的高效化、產能的規模化、市場的全球化奠定了基礎。
但是，據中來股份財報顯示，截至2017年底其“年產3GW N型單晶IBC雙面太陽能電池項目”僅投資約14萬元，2018年1-6月該項目“增加金額58萬元”，期末余額為72萬元，僅占一期項目投資預算的比例僅為千萬分之1.2。
該項目遲遲不動，與中來股份金融布局或有直接關系。在公布200投資方案的同一天(2017年4月12日)，中來股份還與中建投資本、衢州綠色產業集聚區管理委員會共同簽署了《新能源產業基金合作框架協議》，該產業基金的認繳規模為54億元，其中，中來股份認繳5億元，衢州市地方政府出資13億元，中建投資本負責募集資金5億元。投資標的正是“中來衢州3GW N型單晶IBC雙面太陽能電池項目。
但是，當時三方簽署的產業基金協議僅為框架協議，而據黑鷹光伏查閱后續中來股份發布的所有公告，中來沒有披露該重大合作的其他進展，該項重要的合作沒有了下文。
不曾想，在前兩個項目還未完全達產的情況下，中來又拋出了一份擴張計劃。2018年3月15日，中來股份發布公告稱，擬發行可轉換公司債券募集資金總額不超過10億元，募集資金全部用于投資“年產1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項目”。
中來股份介紹，該項目建設期為24個月，計算期第2年-第5年達產比例分別為25%、65%、90%、100%。中來股份預計該項目達產后，年營業收入達20.1億元，稅后利潤2.03億元，毛利率21.54%。
據悉，在2018年9月11日中來股份的公開發行可轉換公司債券的申請獲得證監會審核通過。問題是，在前兩個重大項目工程進度、業績均不及預期，尤其是當前的產業環境下，“年產1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項目”在未來五年才能真正實現達產(項目施工一切順利的情況下)，這其中存在著諸多變數，中來股份中來股份第三個擴產項目最終又將是怎樣的結果呢?我們拭目以待。
資本市場則給出了最直接的回應。據統計，2016年1月1日至今(2019年1月8日)，中來股份股價下跌了52.73%。
財務隱憂
而黑鷹光伏分析2018年中來股份財報，發現其隱現較大的業績與資金壓力和風險。首先財報顯示，2018年以來中來股份營業收入已經連續三個季度出現較大幅度下滑，前三季度實現營業收入總收入18.24億元，同比下滑了29.85%，凈利潤為1.43億元，同比下滑了32.23%。
關于業績下滑，中來股份解釋稱“主要是光伏行業政策變化及下游市場短期開工需求不足，影響公司產品銷量，同時公司適當調整了價格策略所致。”
另外，財報還顯示截至9月末中來股份預收款為0.43億元，同比下滑了15.69%。這樣的情況下，其還面臨存貨規模增速過快、應收賬款占營業收入比重過高等壓力及風險。如下表顯示，截至9月末中來股份存貨規模為6.77億元，同比增長了37.88%(同期營業收入增幅為-29.85%)，更是創上市以來新高;截至9月末，其應收賬款及票據規模為11.45億元，占當期(前三季度)營業收入比重達62.77%，其中風險不言而喻。
在當前的金融環境下，中來股份融資能力也明顯受到影響。前三季度“籌資現金流”為-4.88億元，較2017年同期減少了12.74億元。
更為嚴峻的是，如下表所示，目前中來股份的資金儲備已經不足以覆蓋“短期借款”及“長期借款”，另外其還有2億元“一年內到期的長期應付款”，中來股份面臨資金壓力可想而知。
高管高位減持
員工進場支援浮虧百萬
據黑鷹光伏統計，近一年以來(2018年1月8日-2019年1月8日)，中來股份總市值縮水47.49億元，降幅達55.24%。而在中來股份股價暴跌前，中來股份高管及股東曾在2018年2月7日-6月27日密集減持股票41次，套現金額達2.04億元。
據黑鷹光伏統計，在2018年2月7日-6月27日這段高管及股東集中減持期間，中來股份股價上漲了4.65%。巧合的是，自6月28日開始中來股份股價開始持續性下跌，僅十個交易日(6月28日-7月4日)股價暴跌40.95%。
在2018年7月3日，中來股份董事長林建偉發表了一份《關于鼓勵內部員工增持公司股票的倡議書》，林建偉倡議：中來股份及全資子公司、控股子公司全體員工積極買入公司股票。林建偉還承諾：凡在2018年7月3日至7月70日期間凈買入的中來股份股票，且連續持有12個月以上并在職的員工，若員工出現損失，林建偉將以個人資金予以補償。
2018年7月24日，中來股份公告稱，公司員工積極響應控股股東的倡議，截至7月20日收盤，公司及公司全資子公司、控股子公司共有34員工(占中來員工總人數的2.30%)增持股票，增持均價為21.04元/股，增持股票數量為29萬股，增持總金額610萬元。
盡管在2018年7月25日中來股份發布了一份回購股票方案(回購總金額在1億元-3億元，截止至2019年1月2日，累計回購公司544萬股股份，累計支付總額9960萬元)，但其股價仍以挽回頹勢。
據黑鷹光伏計算，截至2019年1月8日中來股份股價為15.97元每股，較員工增持均價21.04元下降了24.10%，34名中來員工賬面浮虧147萬元。
另據統計，截至2018年10月25日，中來股份實際控制人林建偉、張育政夫婦及其控股公司合計持有中來股份1.53億股，合計質押1.46億股，質押比例達95.41%。
有意思的是，2019年1月7日，中來股份公告稱，林建偉、張育政夫婦計劃在6個月內減持中來股份不超過480萬股，其解釋原因為“資金回籠，降低股票質押比例”。
華君會成為“白衣騎士”嗎?
諸多壓力傍身的中來股份2019年終于引入了“神秘”的戰略投資者。1月7日晚間，中來股份發布公告稱，已與華君實業(中國)有限公司(下稱“華君實業”)簽訂了戰略合作框架協議，合作內容主要為：
1. 中來引入華君實業為產業戰略投資者，林建偉、張育政將其持有的5%-10%股份轉讓給華君實業;
2. 中來計劃通過受讓華君實業持有的遼寧省營口市遼寧(營口)沿海產業基地土地廠房等方式，共同打造新能源產業基地;
3. 華君實業盡可能為中來提供融資支持，并承諾將為中來N型高效光伏產業擴充提供融資支持，融資支持總額不超過25億元。(注：僅為意向性約定，尚存在不確定性。)
實際上，華君實業還曾是另一家危機纏身的光伏企業海潤光伏的大股東，早在2016年6月5日，海潤光伏曾與遼寧(營口)沿海產業基地管委會在上海簽訂了《戰略合作協議》，海潤將負責產業園的設計、建設、招商、經營等。這是海潤“對新的業務模式和盈利模式的探索和實踐。”
不過，這個探索和實踐最終以失敗告終。(2017年8月11日，海潤公告稱，海潤對上述項目并未發生資本性投入，并且公司在營口地區的投資戰略擬做出調整。同時該項目系由原董事長孟廣寶協助并主導推，鑒于目前孟廣寶不在擔任公司董事長等職務。海潤與管委會協商后，簽署了解除協議。)
從*ST海潤此前披露的權益變動書可以發現，華君實業及其控股股東資不抵債。不過華君系掌門人孟廣寶有“遼寧隱秘富豪”之稱，旗下擁有諸多資產，包括物流、融資租賃等。近兩年，多家媒體報道華君集團資產規模竟達600億元。此番受讓中來股份股權，華君實業并無入主之意，其身份也僅是戰投。
在2018年，*ST海潤曾詳細披露華君實業及其控股股東的經營基本面。截至2018年6月30日，華君實業的總資產為3664.6萬元，凈資產為負830.5萬元，資產負債率為122.67%，處于資不抵債狀況。截至2018年6月30日，華君實業控股股東華君集團(亞洲)有限公司同樣處于資不抵債狀態。
在孟廣寶的資本版圖中，華君實業并非重要角色，其直接掌控的核心資產是華君控股集團有限公司、華君國際集團(00377，HK)。此次華君是為了再次盤活“遼寧(營口)沿海產業基地”，還是真心助力中來產業擴張，或者二者皆有?我們還不得而知，對于雙方的后續合作進展黑鷹光伏將予以持續關注。
華君是誰?光伏人可謂眾所周知。華君系掌門人孟廣寶律師出身，商業版圖遍布金融、工業、醫療等領域。最廣為人知的是，其多次“進出”*ST海潤。在2017年，*ST海潤獨立董事徐小平“發難”罷免孟廣寶震驚資本市場。此后，孟廣寶及華君系高管相繼退出上市公司董事會。2018年8月，華君系又“卷土重來”，擬入主*ST海潤。
(孟廣寶)
此次，中來股份引入了原被海潤光伏視為“白衣騎士”的華君系為產業戰略投資者，它能幫助中來扭轉乾坤嗎?
2018年初，黑鷹光伏曾撰文全面分析其發展策略。2016年2月，中來股份拋出的“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”投資方案，還只算小試牛刀，2017年“年產10GW N型單晶IBC與雙面太陽能電池”投資計劃才是中來股份眼里的主菜。2018年，中來股份再度拋出了“1.5GW N型單晶雙面太陽能電池”擴張計劃。黑鷹光伏統計發現，三年，中來股份計劃擴張高效太陽能電池投資規模達13.6GW，總投資規模達232億元。
然而，在仔細研究了近年中來股份的部分經營數據和重要的市場動作，以及融資策略、資產結構等核心資料后，筆者卻發現，中來股份前兩大投資項目進展、收益遠低于預期，中來股份的超級雄心不僅沒有使企業業績高速發展，如今中來卻隱現巨大的業績與資金壓力和風險。
另外，黑鷹光伏團隊還發現，中來股份高管及股東曾在2018年2月7日-6月27日密集減持股票41次，套現金額達2.04億元。而在中來股份股價暴跌之際，為了響應公司創始人倡議的“全體員工積極買入公司股票”，34名中來員工揮舞著鈔票跑步進場支援，可如今這34名中來員工賬面浮虧147萬元。中來股份到底在下一盤怎樣的棋?中來股份，是海市蜃樓還是沙漠之花?
百億投資迷局
據黑鷹光伏統計，2016年-2018年間，中來股份公布了三份重金投資高效太陽能電池方案，總投資規模為13.6GW，總投資規模達232億元。
2016年2月，中來股份開始正式進軍高效單晶電池領域，第一次就是大手筆。當天其公告稱，擬以非公開發行股票的方式向公司實際控制人、董事長李建偉等三人募集不超過13.67億元，全部用于“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”，該項目計劃建設14條N型單晶雙面太陽能電池生產線。
據介紹該項目總投資16.58億元，建設期1.5年。據中來股份預測，該項目完全達產后營業收入約為46.62億元，稅后利潤5.14億元。
事實證明，中來股份的預測過于樂觀了。
首先，黑鷹光伏發現該項目的實際進展遠低于中來預測的“建設期1.5年”。按照中來股份公開披露信息，早在在2016年9月12日，中來股份“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”3條生產線已初步建成進入試車階段。然而，21個月后，也就是截至2018年6月末中來股份“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”工程進度為85%。另外，如下表所示，中來“年產2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目”收益也要遠低于預期。
對此，中來股份解釋稱：一是整體市場價格大幅下降、實際銷售價格低于預測價格;二是生產成本及期間費用較高，實際效益大幅降低;三是項目是創新產品，市場有待進一步開發。
問題不止于此，財報顯示：2018年上半年中來股份“電池及組件”銷售收入為3.37億元，同比下降了43.71%;而2018年上半年中來股份“單晶電池產品”產能利用率僅為39.51%，產能、產量分別為525MW和207.45MW，竟然分別同比減少了30%和44.38%。
(中來股份董事長林建偉)
黑鷹光伏還發現，中來股份計劃投資200億元建設的“年產10GW N型單晶IBC與雙面太陽能電池項目”，時隔14個月后，僅投入約72萬元，投資進度更是遠遠低于預期。
2017年4月12日中來股份公告稱，公司與衢州綠色產業集聚區管委會簽署了《投資協議書》，公司擬在該產業園建設“年產10GW N型單晶IBC與雙面太陽能電池”生產基地，項目總投資約200億元，這個項目全部建成后，可實現年產值300億元，年利稅約30億元。
其中一期建設為3GW N型單晶IBC雙面太陽能電池項目，將在2017年底前開工建設，投資約60億元，一期項目計劃開工后18個月內建設完成。據中來股份披露：公司M2尺寸的N型PERT電池轉換效率達21.3%，IBC電池轉換效率達23.04%，這組數據讓人眼前一亮。
中來股份表示，此次合作將進一步加快公司在高效電池領域的戰略布局，有利于公司電池產能的擴張，為公司實現N型單晶電池技術的高效化、產能的規模化、市場的全球化奠定了基礎。
但是，據中來股份財報顯示，截至2017年底其“年產3GW N型單晶IBC雙面太陽能電池項目”僅投資約14萬元，2018年1-6月該項目“增加金額58萬元”，期末余額為72萬元，僅占一期項目投資預算的比例僅為千萬分之1.2。
該項目遲遲不動，與中來股份金融布局或有直接關系。在公布200投資方案的同一天(2017年4月12日)，中來股份還與中建投資本、衢州綠色產業集聚區管理委員會共同簽署了《新能源產業基金合作框架協議》，該產業基金的認繳規模為54億元，其中，中來股份認繳5億元，衢州市地方政府出資13億元，中建投資本負責募集資金5億元。投資標的正是“中來衢州3GW N型單晶IBC雙面太陽能電池項目。
但是，當時三方簽署的產業基金協議僅為框架協議，而據黑鷹光伏查閱后續中來股份發布的所有公告，中來沒有披露該重大合作的其他進展，該項重要的合作沒有了下文。
不曾想，在前兩個項目還未完全達產的情況下，中來又拋出了一份擴張計劃。2018年3月15日，中來股份發布公告稱，擬發行可轉換公司債券募集資金總額不超過10億元，募集資金全部用于投資“年產1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項目”。
中來股份介紹，該項目建設期為24個月，計算期第2年-第5年達產比例分別為25%、65%、90%、100%。中來股份預計該項目達產后，年營業收入達20.1億元，稅后利潤2.03億元，毛利率21.54%。
據悉，在2018年9月11日中來股份的公開發行可轉換公司債券的申請獲得證監會審核通過。問題是，在前兩個重大項目工程進度、業績均不及預期，尤其是當前的產業環境下，“年產1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項目”在未來五年才能真正實現達產(項目施工一切順利的情況下)，這其中存在著諸多變數，中來股份中來股份第三個擴產項目最終又將是怎樣的結果呢?我們拭目以待。
資本市場則給出了最直接的回應。據統計，2016年1月1日至今(2019年1月8日)，中來股份股價下跌了52.73%。
財務隱憂
而黑鷹光伏分析2018年中來股份財報，發現其隱現較大的業績與資金壓力和風險。首先財報顯示，2018年以來中來股份營業收入已經連續三個季度出現較大幅度下滑，前三季度實現營業收入總收入18.24億元，同比下滑了29.85%，凈利潤為1.43億元，同比下滑了32.23%。
關于業績下滑，中來股份解釋稱“主要是光伏行業政策變化及下游市場短期開工需求不足，影響公司產品銷量，同時公司適當調整了價格策略所致。”
另外，財報還顯示截至9月末中來股份預收款為0.43億元，同比下滑了15.69%。這樣的情況下，其還面臨存貨規模增速過快、應收賬款占營業收入比重過高等壓力及風險。如下表顯示，截至9月末中來股份存貨規模為6.77億元，同比增長了37.88%(同期營業收入增幅為-29.85%)，更是創上市以來新高;截至9月末，其應收賬款及票據規模為11.45億元，占當期(前三季度)營業收入比重達62.77%，其中風險不言而喻。
在當前的金融環境下，中來股份融資能力也明顯受到影響。前三季度“籌資現金流”為-4.88億元，較2017年同期減少了12.74億元。
更為嚴峻的是，如下表所示，目前中來股份的資金儲備已經不足以覆蓋“短期借款”及“長期借款”，另外其還有2億元“一年內到期的長期應付款”，中來股份面臨資金壓力可想而知。
高管高位減持
員工進場支援浮虧百萬
據黑鷹光伏統計，近一年以來(2018年1月8日-2019年1月8日)，中來股份總市值縮水47.49億元，降幅達55.24%。而在中來股份股價暴跌前，中來股份高管及股東曾在2018年2月7日-6月27日密集減持股票41次，套現金額達2.04億元。
據黑鷹光伏統計，在2018年2月7日-6月27日這段高管及股東集中減持期間，中來股份股價上漲了4.65%。巧合的是，自6月28日開始中來股份股價開始持續性下跌，僅十個交易日(6月28日-7月4日)股價暴跌40.95%。
在2018年7月3日，中來股份董事長林建偉發表了一份《關于鼓勵內部員工增持公司股票的倡議書》，林建偉倡議：中來股份及全資子公司、控股子公司全體員工積極買入公司股票。林建偉還承諾：凡在2018年7月3日至7月70日期間凈買入的中來股份股票，且連續持有12個月以上并在職的員工，若員工出現損失，林建偉將以個人資金予以補償。
2018年7月24日，中來股份公告稱，公司員工積極響應控股股東的倡議，截至7月20日收盤，公司及公司全資子公司、控股子公司共有34員工(占中來員工總人數的2.30%)增持股票，增持均價為21.04元/股，增持股票數量為29萬股，增持總金額610萬元。
盡管在2018年7月25日中來股份發布了一份回購股票方案(回購總金額在1億元-3億元，截止至2019年1月2日，累計回購公司544萬股股份，累計支付總額9960萬元)，但其股價仍以挽回頹勢。
據黑鷹光伏計算，截至2019年1月8日中來股份股價為15.97元每股，較員工增持均價21.04元下降了24.10%，34名中來員工賬面浮虧147萬元。
另據統計，截至2018年10月25日，中來股份實際控制人林建偉、張育政夫婦及其控股公司合計持有中來股份1.53億股，合計質押1.46億股，質押比例達95.41%。
有意思的是，2019年1月7日，中來股份公告稱，林建偉、張育政夫婦計劃在6個月內減持中來股份不超過480萬股，其解釋原因為“資金回籠，降低股票質押比例”。
華君會成為“白衣騎士”嗎?
諸多壓力傍身的中來股份2019年終于引入了“神秘”的戰略投資者。1月7日晚間，中來股份發布公告稱，已與華君實業(中國)有限公司(下稱“華君實業”)簽訂了戰略合作框架協議，合作內容主要為：
1. 中來引入華君實業為產業戰略投資者，林建偉、張育政將其持有的5%-10%股份轉讓給華君實業;
2. 中來計劃通過受讓華君實業持有的遼寧省營口市遼寧(營口)沿海產業基地土地廠房等方式，共同打造新能源產業基地;
3. 華君實業盡可能為中來提供融資支持，并承諾將為中來N型高效光伏產業擴充提供融資支持，融資支持總額不超過25億元。(注：僅為意向性約定，尚存在不確定性。)
實際上，華君實業還曾是另一家危機纏身的光伏企業海潤光伏的大股東，早在2016年6月5日，海潤光伏曾與遼寧(營口)沿海產業基地管委會在上海簽訂了《戰略合作協議》，海潤將負責產業園的設計、建設、招商、經營等。這是海潤“對新的業務模式和盈利模式的探索和實踐。”
不過，這個探索和實踐最終以失敗告終。(2017年8月11日，海潤公告稱，海潤對上述項目并未發生資本性投入，并且公司在營口地區的投資戰略擬做出調整。同時該項目系由原董事長孟廣寶協助并主導推，鑒于目前孟廣寶不在擔任公司董事長等職務。海潤與管委會協商后，簽署了解除協議。)
從*ST海潤此前披露的權益變動書可以發現，華君實業及其控股股東資不抵債。不過華君系掌門人孟廣寶有“遼寧隱秘富豪”之稱，旗下擁有諸多資產，包括物流、融資租賃等。近兩年，多家媒體報道華君集團資產規模竟達600億元。此番受讓中來股份股權，華君實業并無入主之意，其身份也僅是戰投。
在2018年，*ST海潤曾詳細披露華君實業及其控股股東的經營基本面。截至2018年6月30日，華君實業的總資產為3664.6萬元，凈資產為負830.5萬元，資產負債率為122.67%，處于資不抵債狀況。截至2018年6月30日，華君實業控股股東華君集團(亞洲)有限公司同樣處于資不抵債狀態。
在孟廣寶的資本版圖中，華君實業并非重要角色，其直接掌控的核心資產是華君控股集團有限公司、華君國際集團(00377，HK)。此次華君是為了再次盤活“遼寧(營口)沿海產業基地”，還是真心助力中來產業擴張，或者二者皆有?我們還不得而知，對于雙方的后續合作進展黑鷹光伏將予以持續關注。
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