公司發布2018年半年報,營收同比增長10%,凈利潤同比增長3.75%

公司發布半年報,報告期內公司營業收入38.95億元,同比增長10%,實現歸母凈利潤3.83億元,同比增長3.75%,扣非后歸母凈利潤3.39億元,同比增長0.95%。2018Q2公司實現營收21.89元,同比下降4.6%,環比增長28.3%;歸母凈利潤1.8億元,同比下降25%,環比下降11.3%。報告期內公司加大海外市場的拓展,銷售費用增長48.42%,管理費用增長35.67%。

受“531”新政影響,國內需求降低,海外布局初現成效

公司作為光伏逆變器龍頭企業,國內市占率約30%,海外市占率約15%,受“531”新政的影響,國內光伏需求降低,預計公司上半年逆變器出貨量約8GW,較去年有所下降,分布式光伏規模的限制也導致產品結構發生變化,公司上半年逆變器產品毛利率31.7%,比上年同期下降2.14個百分點,也造成經營活動產生的現金流量凈額下降。但是公司布局海外市場取得成效,2018H1海外業務營收5.72億元,占總收入14.70%,較去年增長34.11%,隨著光伏成本的不斷下降,海外新興GW級市場紛紛出現,公司市占率還有提升的空間,因此我們認為未來公司海外業務可以保持較高增速,營收占比繼續提高,彌補國內市場的下滑。

儲能等新業務開始發力

公司擁有全球領先的新能源電源變換技術,公司儲能技術廣泛在全球應用,2018H1儲能板塊實現營業收入1.2億元,同比增長428%,報告期內公司國內典型項目有青海10MW/5.5MWh光伏儲能項目、山西9MW/4.5MWh“火電+儲能”聯合調頻項目;海外德國16MW/8MWh獨立儲能調頻電站、日本21MWh光儲結合項目。儲能市場空間廣闊,公司該業務有望持續高速發展。

看好公司龍頭地位穩固,新業務開始發力,維持“推薦評級”

受“531”新政影響,光伏市場需求較去年有所下滑,我們下調公司2018-2020年凈利潤分別至10.63、13.68、17.47億元,對應EPS分別為0.73、0.94、1.20元。當前股價對應PE值分別為10、8、6倍。看好公司龍頭地位穩固,維持“推薦評級”。