事件：公司公布2017年年報，2017年實現營業收入45.85億元，同比增長16.03%；歸母凈利潤5.85億元，同比降低30.97%，扣非歸母凈利潤5.44億元，同比降低29.78%；EPS 1.46元，ROE 12.03%。

產品價格下降、原材料價格上漲，業績承壓，但已呈現季度改善。報告期內，雖然公司主導產品光伏封裝膠膜和背板產品的銷量增長，但由于受產品平均銷售價格與去年同期相比下降及原材料平均采購價格上漲的影響，歸母凈利潤為5.85億元，同比降低30.97%。但就單季度業績來看，Q1-Q4單季度業績分別為1.00、1.49、1.20和2.15億元，同比分別降低37.19%、47.05%、29.47%、8.57%，業績降幅明顯收窄，呈現季度改善。

光伏封裝膠膜業務高增長，市場份額維持在50%左右，產品結構繼續優化。報告期內，受行業需求增長的影響，公司共計銷售光伏封裝膠膜5.77億平米，同比增長23.52%，折算裝機容量約48GW，市占率約48.98%。與此同時，2017年公司膠膜新產品白色EVA和PO膠膜的推廣取得一定成效，2018年產品銷售結構將繼續優化。

大客戶導入完成、終端客戶推廣，背板業務增長明顯。報告期內，背板產品共計銷售3734.61萬平米，比上年同期增長88.92%，銷售量增長顯著，主要原因是2017年完成國內大客戶的導入以及加強在央企及電站終端客戶的推廣。

新材料業務推進順利，2018年或將取得突破。2018年公司感光干膜項目計劃下半年完成一期量產產能的投放；鋁塑復合膜和FCCL年內計劃年內繼續開展客戶推廣工作，實現批量銷售；硅酮結構膠產品計劃年內開展量產建設；全資子公司“福斯特(安吉)新材料有限公司”完成第一期項目方案設計并爭取年內開始施工建設。上述在建新材料項目在2018年將取得突破，并為未來的規模化生產奠定良好的基礎。

預計 2018-2020年分別實現凈利潤6.49、7.21、7.79億元，同比分別增長10.90%、11.11%、8.10%。

風險提示事件：光伏新增裝機和政策不及預期，新材料業務發展不及預期。