2017上半年業績好于我們預期。多晶硅于期內的對外銷量和均價分別同比下滑23.5%及1.3%。而硅片于期內的銷量和平均售價則分別上升19.5%和下降30.5%。期內的收入，毛利和凈利分別錄得了同比8.2%，12.1%以及13.0%的倒退。業績好于我們的預期，主要由于期內新能源分部顯著的盈利貢獻。

降本措施將持續推進以抵消低光伏材料價格所帶來的沖擊。我們預計光伏材料價格在未來將持續走低。然而，我們亦預計2017以及往后的生產成本將被顯著下降。金剛線切片，FBR生產技術的應用以及在新疆設立新工廠均為了實現更進一步的成本削減。

在光伏行業更為樂觀的前景下，我們調整了盈利預測。鑒于國內在2017至2020年間每年將有不少于30吉瓦的新增裝機以及于2020年時擁有約200吉瓦的累計光伏裝機容量，我們預計中國在期內仍將成為全球最主要的光伏裝機國并拉動全球光伏材料需求。我們經調整后的2017/ 2018/ 2019財年的每股凈利分別為人民幣0.122，人民幣0.150及人民幣0.159。

我們上調目標價至1.30港元，并上調公司的投資評級至“買入”。我們新的目標價相當于公司9.0倍/ 7.4倍/ 6.9倍2017/ 2018/ 2019年市盈率或0.9倍/0.8倍2017/ 2018年市凈率。

原標題：國泰君安國際:全球對光伏材料需求將逐步攀升買入