2016 年，公司實現營收43.33 億元，YOY19.37%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6.53 億元，YOY38.18%。

光伏裝機再創新高，全年業績超預期

公司是A 股最大光伏運營商，截止2016 年底，公司在手總裝機高達3.2GW，較2016H1 增加0.6GW。受益于光伏發電總量的不斷增加，公司光伏發電占總營收比例已逾40%，實際凈利潤貢獻占比更高，A 股“最純”光伏運營商當之無愧。此外，年報披露公司光伏發電毛利率61.5%，優于行業平均水平，在手電站質量優良。

特高壓密集投運，棄光反轉有望帶來超預期彈性

受益于2016-2018 年特高壓加速投運及政策強力托底的雙重催化，近幾年來愈演愈烈的西北棄風棄光現象將逐年改善。公司半數以上電站均位于西北限電區域，一旦反轉確立，業績較上市時的承諾將有明顯的超預期彈性。

可再生能源補貼陸續到位，打開可持續成長空間

年報披露公司經營活動現金流凈額同比大增79.5%，源于第六批可再生能源補貼資金的下發，而第七批補貼已進入實質階段，若年內完成結算，電費收入的大幅回流將很大程度緩解了公司現金壓力。項目儲備方面，公司下屬太陽能有限在全國光照豐富區域已鎖定了總量超21GW 的優質項目，為公司的后續快速增長、可持續發展提供了有效保證。

盈利預測及估值

預計2017-2019 年凈利潤分別為8.3 億、10.8 億、13.6 億，對應PE 分別為24.0倍、18.3 倍、14.6 倍，維持“增持”評級。