國家能源局宣布,2016年全國新增光伏電站建設(shè)規(guī)模18.1GW,其中普通光伏電站項目12.6GW,光伏領(lǐng)跑技術(shù)基地(由政府分配的項目,以鼓勵技術(shù)進步)規(guī)模為5.5GW。由于該目標不包括扶貧光伏電站、光伏建筑一體化項目或自發(fā)自用項目,我們認為我們2016年的裝機預測20GW并不過高。我們相信,今次當局確認目標有助建設(shè)工程加快。但雖然如此,該通知亦鼓勵通過競爭降低上網(wǎng)電價,所以我們認為未來的項目回報有機會下降。

建設(shè)規(guī)模前五大省份占總建設(shè)規(guī)模的一半。以建設(shè)規(guī)模計,山西省(2.2GW)、內(nèi)蒙古(2.1GW)、安徽(2.0GW)、河北(1.5GW)和江蘇(1.2GW)排名前五(圖1)。甘肅、新疆和云南并沒有建設(shè)配額,因為這些地區(qū)不具備條件。

實際建設(shè)規(guī)模有機會高于18.1GW。我們認為上述建設(shè)規(guī)模目標有提升空間,因為光伏建筑一體化項目和自消費項目都沒有建設(shè)上限。另外,國家能源局稍后將公布扶貧光伏電站的規(guī)模。全年建設(shè)目標18.1GW(假設(shè)今年能夠全額完成)加上來自2015年約5W的未完成項目配額,將相當于53%的同比增長(2015年的裝機為15.1GW)。回顧2016年第一季的新增光伏裝機量同比增長41.5%至7.13GW,這是因為開發(fā)商趕于在6月30日前完成安裝以收取更高的電價。全年裝機目標代表著今年4月和12月間的新增裝機為16GW,相當于60%的同比增幅。但考慮到國家能源局今年公布配額的時間較遲,我們預計一些建設(shè)工作將被推遲到明年。

中期而言項目收益下降為隱憂。與之前的通告相同,國家能源局表示會在招標過程中考慮申請者的電價水平,以鼓勵降低光伏上網(wǎng)電價。能夠成功下調(diào)上網(wǎng)電價的省份將獲得額外建設(shè)配額,其當年建設(shè)規(guī)模可直接按該省上網(wǎng)電價平均降幅比例的兩倍予以調(diào)增。但換句話說,這有機會使未來項目的內(nèi)部收益率受壓。

信義光能[0968.HK;買入]將繼續(xù)受益。我們認為,政府確認目標將有助拉動光伏玻璃的需求。此外,信義光能在建設(shè)太陽能電場的成本優(yōu)勢(每瓦資本支出約為6元人民幣)將有助公司在未來贏得更多的項目。如上文所述,安徽的建設(shè)配額為2.0GW。