機構：中信建投 研究員：徐偉

福能股份借殼實現資產證券化，福建能投集團成控股股東福建能源投資集團實力雄厚，連續多年上榜中國500強企業，擁有全資和控股企業近40家。福能股份是集團的優質電力資產，去年完成借殼上市，實現資產證券化，且是集團唯一上市平臺。

集團承諾將核電相關資產注入上市公司為避免同業競爭，公司在去年完成借殼上市時，集團承諾將剩余電力資產，包括熱電聯產權益裝機407.73萬千瓦，核電權益裝機43.56萬千瓦注入上市公司。我們預計將會有較大的市場空間。

公司依托資源優勢，戰略重點轉向發展新能源公司目前的主營業務包括熱電聯供、氣電、新能源電力（風電、參股核電）等。未來新能源發電業務將成為公司發展戰略的重點方向：公司的增發項目完全由風電項目組成，同時公司擬在云南保山開發光伏項目以及與中核集團共同開發福建霞浦核電站。

公司積極參股沿海核電站的建設與運營公司與中核股份、華能核電、長江電力及寧德國投簽訂了《中核霞浦核電有限公司投資意向協議書》，霞浦核電站由中國核電控股55%，福能股份參股20%。根據公開信息，福建霞浦核電項目廠址規劃建設7臺核電機組，統一規劃，分期建設，先期建設1臺CFR600示范快堆機組，后續建設1臺600MW快堆核電，1臺600MW高溫汽冷堆核電和4臺百萬千瓦級壓水堆核電。

福建國資委下屬企業積極參與公司非公開增發在公司近期啟動的非公開增發中，公司的實際控制人福建省國資委全資下屬企業交通集團、福州港務與廈門市國資下屬全資企業廈門路橋，合計認購了4億元，占總增發資金的14.81%。

預計2015～17年公司EPS分別為0.30、0.37、0.50元，對應的PE為22、18、13倍，上調“買入”評級，目標價36元。