【研報信達證券】本期內(nèi)容提要:

15年電站建設進度加快,堅定轉(zhuǎn)型做GW級運營商。公司的戰(zhàn)略是在2014-2016年建設運營1GW光伏電站,目前開工的或是完成的光伏電站只有98.8MW,而公司在2016年成為GW級光伏電站運營商的態(tài)度不變,意味著2015、2016年每年還至少需要建設完成450MW光伏電站,15年電站建設進度加快。公司已經(jīng)獲得的備案光伏電站規(guī)模達835MW,公司在手儲備電站豐富,有力保障了公司完成2016年底GW級電站運營商的目標。

光伏電站未來大空間促使優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)成長。展望未來,全球和國內(nèi)光伏發(fā)電量未來都有10倍以上的增長空間,能夠承載千億市值的光伏電站上市公司,東方日升等優(yōu)質(zhì)龍頭有望持續(xù)成長。

股權(quán)激勵彰顯公司實現(xiàn)未來三年業(yè)績的信心。本計劃授予的限制性股票解鎖時需要滿足2015-2017年凈利潤分別不低于2.5億、4.7億、6.3億元,股權(quán)激勵解鎖業(yè)績條件高,彰顯出公司實現(xiàn)未來業(yè)績的信心。

盈利預測與投資評級:按照公司現(xiàn)有股本(不考慮股權(quán)激勵以及本次非公開增發(fā)股本影響),我們預計公司2015年、2016年、2017年EPS分別為0.41、0.63、0.86元,考慮到公司光伏電站業(yè)務的強勢拓展,我們給予公司2016年26倍市盈率,對應目標價為16.38元,首次覆蓋給予公司“買入”評級。

股價催化劑:電站業(yè)務拓展超預期;光伏行業(yè)超預期變化

風險因素:1、光伏業(yè)務拓展低于預期;2、應收賬款等財務風險。