評級機構：長江證券

事件描述

江蘇曠達發布限制性股票股權激勵方案,擬授予管理層、中級管理人員及核心技術人員共計1500萬股限制性股票。子公司曠達電力收購新疆國信陽光4個電站公司股權,項目公司一期項目合計110MW。同時與潞安太陽能擬成立合資公司開發山西河津市一期50MW光伏項目,公司持股49%。

事件評論

出臺限制性股票股權激勵方案,管理層激勵機制理順。本次限制性股票股權激勵共1500萬股,占當前總股本的6%,授予價格為9.42元/股。1)激勵力度相對較大,對穩定團隊、激勵管理層具有顯著作用。2)公司電站業務主要的合作對象國信陽光實際控制人錢凱明獲取限制性股票激勵比例最大,有利于理順公司與國信陽光團隊激勵機制,推動公司電站業務快速發展。3)本次限制性股票激勵要求2015、2016、2017年扣非凈利潤同比2013年分別增長30%、70%、135%,對應凈利潤為1.86、2.44、3.37億元,完成目標較為確定。

全面收購國信陽光項目儲備,與潞安太陽能強強聯合實現跨區域布局。曠達電力收購國信陽光旗下新疆地區4個項目公司,各公司一期項目合計規模110MW。同時,與潞安太陽能成立合資公司,開發山西河津50MW光伏項目,公司持股49%。潞安太陽能母公司潞安集團在山西當地具有明顯的資源優勢,且自身具有較大規模的屋頂、已開采煤礦廢棄地等資源,通過與潞安集團的強強結合,將有利于公司整合各方資源,實現電站資產跨區域快速布局。

項目儲備豐富,資金優勢明顯,光伏電站開發進入快車道。相比其他公司,公司光伏電站開發具有以下優勢:1)項目儲備豐富。公司具備并網光伏電站90MW,在建60MW,本次新增儲備項目共計160MW,明年已確定項目達到310MW。主要的合作團隊國信陽光在新疆、云南、江蘇等地具有700MW以上規模項目儲備,將支撐公司后期電站業務發展。同時,曠達電力在陜西榆林、甘肅張掖、山西等地均具有項目儲備。2)資金優勢明顯。公司資產負債率相對較低,盈利相對穩定的紡織面料主業為公司提供穩定現金流及銀行擔保授信等。3)管理層經驗豐富。一貫穩健的公司原有管理層與具有豐富光伏行業經驗的國信陽光推動合作,將實現優勢互補,強者更強。

維持推薦評級。公司內部激勵機制理順,電站業務成長路徑明確,后期將進入爆發增長期,預計2014、2015、2016年EPS分別為0.74、1.16、1.81元,對應PE為27、17、11倍,強烈推薦。