中利科技點評報告:國內(nèi)電站龍頭,即將駛?cè)肟煨械?/h1>

   2013-07-01 世紀新能源網(wǎng)22280

核心提示：一、事件概述公司公告非公開發(fā)行股票預案(修訂稿):募集資金投向由甘肅100兆瓦光伏電站項目建設調(diào)整為140兆瓦光伏電站項目建設(青

一、事件概述

公司公告非公開發(fā)行股票預案(修訂稿):募集資金投向由“甘肅100兆瓦光伏電站項目建設”調(diào)整為“140兆瓦光伏電站項目建設(青海省100兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項目、新疆維吾爾自治區(qū)20兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項目、新疆生產(chǎn)建設兵團20兆瓦并網(wǎng)光伏發(fā)電項目)”。

二、分析與判斷

前期成功轉(zhuǎn)讓,有望繼續(xù)復制開發(fā)-轉(zhuǎn)讓-增值-再開發(fā)模式

公司募投項目變更主要因為去年增發(fā)預案中甘肅100兆瓦項目已經(jīng)成功轉(zhuǎn)讓給招商局新能源,本次擬募投項目仍然是與招商局新能源合作的西部電站項目。

根據(jù)公告,增發(fā)項目西部地區(qū)電站共建設140MW,預計投資12.2億元,其中青海100MW項目投資約8.6億元,內(nèi)部收益率達12.14%,如果按照9%內(nèi)部收益率轉(zhuǎn)讓,公司轉(zhuǎn)讓收益可達1.2元/W,青海項目若成功轉(zhuǎn)讓將帶來約1.2億轉(zhuǎn)讓收益。

電站開發(fā)業(yè)務繼續(xù)爆發(fā),今年迎來業(yè)績高增長

去年成功轉(zhuǎn)讓嘉峪關100MW大型項目使公司成為首個業(yè)績爆發(fā)的電站開發(fā)商,公司“項目開發(fā)--快速轉(zhuǎn)讓--資本增值--新項目開發(fā)”商業(yè)模式得到驗證,預計今年公司建設電站600MW,轉(zhuǎn)讓電站300MW,將帶來約3.6億元轉(zhuǎn)讓收益,隨著電站業(yè)務的推進,在未來幾年公司將繼續(xù)維持強勢增長。

電站開發(fā)板塊龍頭受益國內(nèi)政策推動

6月14號國務院對于光伏的扶持政策我們認為明顯此次對國內(nèi)市場的“激發(fā)”,利好程度明顯重“電站”而輕“制造”,而公司為電站開發(fā)板塊龍頭:

1)公司是A股市場首家成功轉(zhuǎn)讓大型電站企業(yè);

2)公司項目獲取能力強,同時與招商局新能源深度合作,銷售渠道方面優(yōu)勢明顯,國內(nèi)電站開發(fā)行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長,而中利科技作為成功引領市場商業(yè)模式的絕對龍頭,將最為受益。

三、盈利預測與投資建議

預計公司2013-2015年EPS為0.98、1.36和1.62元,對應的市盈率分別為12、8和7倍,預計未來三年符合增速超過50%以上,我們維持公司“強烈推薦”投資評級。

四、風險提示:

電站轉(zhuǎn)讓收益不及預期。

 

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