(文/方喆禺，數(shù)據財務咨詢（Chinascope Financial）研究員)

過去兩年，光伏產業(yè)一片哀鳴，曾經紅極一時的光伏企業(yè)紛紛倒閉和破產。而2012年12月12日，美國太陽能發(fā)電系統(tǒng)服務商Solarcity逆勢上市，成為關注的焦點。

Solarcity 是一家輕資產運營的公司，沒有固定產業(yè)，辦公室全部租賃，只有570輛工作車，公司10位高管大多是高科技公司出身，只有兩位來自于光伏行業(yè)。它的發(fā)展速度讓人稱奇，2006年才在美國加州灣區(qū)成立，目前已成為美國最大的分布式光伏供應商，2012年營收超過1.5億美元。并且通過23個投資基金共融資15.7億美元，目前手中還有6.48億美元未花，政府各類補貼已累計2億美元。

Solarcity讓人興奮的不僅是它提供更低的價格更清潔的能源，還在于它的商業(yè)模式，Solarcity的運作模式類似于房地產業(yè)，通過資本滾租金收入、轉租賃、售后返租，被稱為“屋頂開發(fā)商”。

兩大核心業(yè)務

Solarcity有三類業(yè)務：一是光伏系統(tǒng)安裝及銷售，二是光伏租賃和PPA，三是能效提升（節(jié)能）服務。第一類業(yè)務是目前的主要收入來源；第三類業(yè)務占比微小，但有潛力；重點是第二類業(yè)務，也是Solarcity商業(yè)模式的核心。

通俗地說，Solarcity第一類業(yè)務模式類似于“萬科模式”，追求的是“貨如輪轉”， 第二類業(yè)務模式類似于“萬達模式”，追求的是建立起能帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產池和可供后續(xù)開發(fā)的客戶池（涉及到第三類業(yè)務）。

光伏租賃業(yè)務

光伏租賃業(yè)務是Solarcity的獨創(chuàng)業(yè)務，主要應用在Solarcity的居民項目中。該業(yè)務與美國凈計量電價（Net Metering）政策緊密相連。

在光伏租賃模式下，Solarcity與居民用戶簽訂20年協(xié)議，為居民用戶建設及維護屋頂光伏系統(tǒng)和提供發(fā)電服務；Solarcity對發(fā)電量作出保證，若未達到發(fā)電量，Solarcity需補償。電表采用凈計量電表，居民用戶只需支付凈額用電量的電費。用電量超過發(fā)電量時，居民用戶向電力公司購買相應電力；發(fā)電量超過用電量時，居民用戶則會得到一個基于零售價格的信用額度（可在下期使用）。在使用Solarcity的光伏系統(tǒng)后，居民用戶大幅節(jié)省電費，并從每月節(jié)省下來的電費拿出一部分支付給Solarcity作為光伏租賃費（租率根據是否提交少量安裝費而定）。使用光伏系統(tǒng)后的凈額用電量、電費加上光伏租賃費，還少于之前的電費。對居民用戶來說，每月提交的電費減少了，又能用上綠色電力，何樂而不為？于是，這種免去大筆初裝費用又能享受低價綠色電力的做法大受居民用戶歡迎。