11月25日，國晟科技發布公告稱擬以約2.41億元的價格收購銅陵市孚悅科技有限公司（以下簡稱“孚悅科技”）100%股權。

然而，針對此次收購行為，上海證券交易所同日火速就該事項發布問詢函，要求公司在5個交易日內，就交易公允性、交易對手方具體情況、交易的后續安排及是否涉及內幕交易等問題作出相應回復。

這場備受關注的跨界并購，實則是國晟科技再次“追風”之舉的延續。

此前的10月14日，國晟科技公告稱，其二級控股子公司安徽國晟新能源科技有限公司聯合國晟環球新能源（江蘇）有限公司分別擬以2.3億元和1.2億元對國晟環球新能源（鐵嶺）有限公司增資。

增資完成后，鐵嶺環球的注冊資本增至4.5億元，并正式納入國晟科技的合并報表。與此同時，其承載的年產10GWh固態電池AI智能制造項目也將隨之啟動。

根據企查查數據，與國晟科技同步參與增資的江蘇環球為國晟能源的二級子公司。鐵嶺環球由江蘇環球于2025年8月設立，注冊初期并無實際業務，至今年9月底經審計資產與利潤均為零，意味著該項目仍處籌建階段。

而此番收購的孚悅科技正是一家從事高精密度新型鋰電池結構件的研發、生產與銷售全鏈條、并已初步建立起客戶基礎，無論是技術還是市場方面都可以承接該項目的儲能企業。

追“高”成功，但運氣差點···

國晟科技的母公司國晟能源股份有限公司成立于2022年。2022年底，國晟能源通過收購北京乾景園林并更名為國晟科技，實現借殼上市的同時，從園林領域跨界切入光伏賽道，押注異質結。

國晟能源股份有限公司由國晟資本核心團隊組建，國晟資本則是江蘇省財政廳直屬單位——江蘇股權投資中心組建的基金管理公司。公司規劃“圍繞（江蘇）省財政提出的十四五‘雙千億’目標要求，瞄準第三代半導體光伏——異質結技術路線上下游產業鏈條進行投資，按照‘1+N’模式，計劃五年投資400億元，建設年產30GW異質結電池、30GW大尺寸組件。”（來源國晟能源官方簡介）

只是，國晟科技入局光伏的時間點有些微妙，2023年既是光伏產業的高點，也是光伏行業開啟周期下行的開始。

盡管國晟科技近年來多次斬獲央企特別是中廣核的光伏項目訂單。如今年6月，國晟新能源與中廣核風電有限公司簽訂了合同金額估為10.43億元的光伏組件銷售合同，去年還拿下了國內單體最大HJT海上光伏項目——中廣核煙臺招遠400mw海上光伏組件采購項目。但在光伏行業整體“失血”的大前提下，國晟科技還是陷入了年年虧損的窘境，2023年、2024年、2025年1-9月份凈利潤分別為-0.62億元、-2.07億元、-1.51億元，2025年三季度當期凈利潤為-2.14億元，虧損趨勢不減反增。

雖然很缺錢，但要花大錢！

此次國晟科技跨界布局儲能領域，雖然具有重要的戰略價值，但也面臨著諸多挑戰，尤其是資金層面。

要知道，自2020年以來，曾叫“乾景園林”的國晟科技已經持續虧損六年，其中，2020年至2024年合計虧損6.28億，2025年前三季度虧損1.51億。這樣算來，它已經扎扎實實虧損了7.79億。

持續的虧損給國晟科技帶來了極大的現金流短缺壓力。據其三季報披露數據，報告期末國晟科技流動資產合計13.34億元，流動負債合計22.17億元，流動比率僅僅只有0.6，其貨幣資金也只剩余2.73億元。

而為向環球鐵嶺增資2.3億，國晟科技又向銀行貸款了1.6億。

另外，由于此前的業績承諾未實現，國晟能源需向上市公司進行業績補償5.18億元，這筆補償至今仍未執行。

在如此缺錢的情況下，國晟科技無論是投資“燒錢”的固態電池，還是高溢價收購孚悅科技，都讓人費解！

首先，固態電池作為如今儲能領域的下一個“風口”，僅2024年以來，就有寧德時代、比亞迪、欣旺達等20余家國內企業密集披露全固態或半固態電池突破、裝車時間表，競速意味十足。不僅技術競爭極為激烈，固態電池研發也十分燒錢。據傳，寧德時代固態電池研發團隊有千人規模，一年人力成本就逼近10億人民幣。

而業內普遍認為，固態電池量產仍需攻克工藝與成本難關，距離大規模商業應用仍有相當距離。對國晟科技而言，固態電池項目既需要長期大額資金投入，短期內又難以貢獻顯著利潤用以對沖其當下光伏板塊大幅“失血不止”的狀況。

再說此次收購孚悅科技，該公司2024年才成立，2024年、2025年1月—8月，孚悅科技實現營收509萬元、7483萬元，實現凈利潤-110.53萬元、1009.10萬元。截至今年8月底，其凈資產僅為1898.57萬元，而國晟科技卻要以2.406億元收購其100%股權，評估增值率高達1167.27%。

國晟科技在如此缺錢的前提下還要連番花大錢“追風”，這位當前的“異質結光伏制造第一股”想要“花錢止血”，需要面對的絕對是“內憂”+“外患”，相比“新故事”，更像“新事故”！