意大利光伏政策草案點評

渤海證券 江艷

意大利太陽能光伏協會網站披露了意大利光伏補貼政策草案，具體內容如下：

1、對于進行中的項目，采用分別其適用的補貼政策(thesecondandthirdenergybill)進行補貼；

2、對于新上的項目，規定如下：(1)不設任何限制，不論是年度的還是累計的，不論是依據項目規模還是針對項目類型；(2)確認采用上網電價補貼的方式；(3)從2011年6月1日開始到2011年底，對200kw以上的項目，上網電價在thethirdenergybill的基礎上削減5%；(4)從2012年1月1日，<200kw的削減8%，200kw以上的削減10%；然后每個季度<200kw的削減3%，200kw以上的削減4%；(5)從2012年1月1日，每4個月如果裝機超過1GW，則下季度追加下調2%；

3、采取額外措施鼓勵

點評：

1、2011年下半年上網電價下調低于預期，僅對200Kw以上的項目下調5%，按目前組件價格計算，以此測算的光伏投資IRR將保持18%以上，光伏投資商仍可維持較高的投資回報率。

2、2012年初上網電價下調8%-10%，并且每季度按3%-4%削減。并且對每4個月裝機超過1GW時追加下調幅度，這表明意大利政府雖未直接限制光伏裝機總量，但政府希望光伏裝機能保持平穩增長。

3、如果草案通過，我們預計光伏組件價格將止跌，而且隨著二季度前期壓抑的裝機需求釋放，組件價格可能小幅回升，而上游多晶硅料仍可維持高位。但我們預計今年底隨著組件成本的降低以及新增產能的完全釋放，價格相比年初仍會有10%-15%的下降。

4、投資建議：意大利政策塵埃落地，而且好于預期，同時光伏板塊目前已經過一定調整，我們認為盈利預測將向上修正，建議關注海通集團[49.36 0.37%]、樂山電力[16.45 -0.78%]、超日太陽[50.06 0.72%]、東方日升[31.60 2.03%]、新大新材[53.28 1.83%]、天威保變[0.00 0.00%]。